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报告摘要
本周我们讨论生命科学上游行业在当下时点的投资机会。
药品上游行业涵盖药物研发或生产所用的设备、耗材、试剂、药用
包材、药用辅料等，贯穿药品整个生命周期，包括药物发现、临床
前实验、临床试验、商业化生产，按产品类型来看：
1）药品在药物发现、临床前实验阶段需用到科研试剂、分子砌块、
模式动物、实验室耗材及设备等，我们认为医疗反腐的出发点是引
导药企加强创新，减少在销售环节对维护客情的依赖，以开发出真
正有差异化的、可填补市场空白的创新药为企业发展之本，为此企
业需通过加强药品临床前研究工作来提高药品在研管线的质量，从
而增加对药品临床前研究相关上游产品的采购，同时促进高校+企业
+政府围绕创新靶点、创新机制药物的基础研究生态圈形成，进一步
增加相关需求。
2）临床试验样品制备和产品商业化生产阶段均要用到培养基、色谱
填料和某些药用辅料（药用聚乙二醇等），由于药品质量对直接参
与到生产过程中的原材料变化敏感，因此从进入临床研究起不轻易
更换这类原材料，药企对此类原材料的采购量随着药品研究的推进
显现“漏斗效应”，长期来看医疗反腐将有会增强医保基金对未来上
市的创新药的支付能力，亦有利于此类上游产品已锁定的管线在远
期连续放量。
3）药品NDA时需要建设商业化产能，将对制药装备有较大需求，
医疗反腐对药品不合理使用的整治不影响药企新产品报产计划的执
行，亦不影响制药装备厂商的主要客户需求。
4）药品上市后需用到药用玻璃瓶，对于计划申请/已通过一致性评
价的药品而言，中硼硅玻璃瓶是必备品，这类玻璃瓶是厂商的核心
盈利品种，我们认为计划申请/已通过一致性评价的产品价格较低，
医生对于此类产品有一定的处方习惯，相关的中硼硅玻璃瓶亦不会
受到过多负面影响。
守正出奇宁静致远
E-MAIL：muys@
一般证券业务登记编码：S1190122090022综上，我们认为生命科学上游是受本次医疗反腐冲击较小的板块，
建议关注：
1）工业端（偏向临床研究及商业化生产）：客户创新能力较强、短
期有海外高速增长预期的标的，如奥浦迈、键凯科技、森松国际等；
2）科研端（偏向药物发现及临床前研究）：创新药企+CRO客户贡
献收入较多/创新药企+CRO客户覆盖较全面的标的，如泰坦科技、
阿拉丁、毕得医药、百普赛斯等
行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名第四。本周（8月
7日-8月11日）生物医药板块下跌1.60%，跑赢沪深300指数1.79pct，
跑赢创业板指数1.77pct，在30个中信一级行业中排名第四。
本周中信医药子板块中，中药饮片和中成药分别上涨0.36%和
0.20%，其余子板块均下跌，医疗器械和化学制剂下跌最多，分别下
跌3.83%和2.73%。
投资建议：医疗反腐净化行业生态，建议关注反腐免疫和短期超跌
两条支线
关于医药领域腐败问题的整治工作：短期来看，的确对医疗行业带
来一些不确定性，例如部分产品推广和招投标等活动产生的阶段性
延迟。但是长期来看，整治医疗腐败有助于规范流通行为、压缩灰
色空间、净化营商环境，间接增加了药械厂商在价值链上的分配权
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