收益率新低后下行趋势未变，信用利差走扩.docx

内容目录

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一级市场融资情况 5

二级市场成交情况 6

信用债成交和换手率 6

城投债信用利差 7

各品种信用债收益率和利差情况 10

风险提示 10

图表目录

图表目录

图1.国债到期收益率持续下行（%） 4

图2.中短期票据到期收益率持续下行（%） 4

图3.不同期限评级中短期票据18日收益率变动（bp） 4

图4.不同期限评级中短期票据本周收益率变动（bp） 4

图5.各期限国债及国开债收益率变动（bp） 4

图6.不同期限评级中短期票据本周利差变动（bp） 4

图7.信用债发行与偿还（亿元） 5

图8.城投债发行与偿还（亿元） 5

图9.产业债发行与偿还（亿元） 5

图10.二永债发行与偿还（亿元） 5

图11.各地城投债净融资额（亿元） 6

图12.城投债发行期限走势 6

图13.信用债二级成交 7

图14.城投债二级成交 7

图15.产业债二级成交 7

图16.二永债二级成交 7

图17.AAA城投债信用利差（bp） 8

图18.AA+城投债信用利差（bp） 8

图19.AA城投债信用利差（bp） 8

图20.AA-城投债信用利差（bp） 8

表1.各地城投债信用利差变动和分位数（分评级） 8

表2.各地城投债信用利差变动和分位数（分行政等级） 9

表3.各地城投债信用利差变动和分位数（分品种） 9

表4.各品种信用债收益率变动和分位数 10

表5.各品种信用债利差变动和分位数 10

受“央行约谈激进买债机构”消息的影响，本周周中市场出现一定调整，收益率下行速度略微放缓但趋势未变，信用利差整体走扩。本周三（18日）上午，央行对12月以来在债牛行情中表现较为激进的机构进行了集中约谈，被约谈机构包括部分银行、券商、险资、理财子、基金等等。受此消息影响，利率债长端收益率出现了不同程度的上行，当日5年期及更长期限的国债和国开债均有所调整，调整幅度在0.5至3.7个bp不等，高等级信用债的收益率同步上行。随后两天债市收益率重回下行趋势，各期限国债和国开债收益率均再创新低，短久期品种收益率下行幅度更大。总体来看，信用债收益率下行幅度不及利率债，信用利差整体走扩。

图1.国债到期收益率持续下行（%） 图2.中短期票据到期收益率持续下行（%）

中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:30年中债中短期票据到期收益率

中债国债到期收益率:10年

中债国债到期收益率:30年

2.3

2.2

2.1

2.0

1.9

1.8

1.7

1.6

2.4

2.3

2.3

2.2

2.2

2.1

2.1

2.0

2.0

1.9

中债中短期票据到期收益率(AAA):10年

数据来源：iFinD， 数据来源：iFinD，

0.40.40.21.6--0.1-0.8-1.43.21.42.22.40.40.40.40.1AAAAA+AAAA--1.61.5-2.---7.04.13.9-0.541.9-0.10-2.-1.4-1.4AAAAA+AAAA-1Y 3Y 5Y 7Y 10Y..-31Y 3Y 5Y 7Y 10Y图3.不同

0.4

0.4

0.2

1.6

-

-0.1

-0.8

-

1.4

3.2

1.4

2.2

2.4

0.4

0.4

0.4

0.1

AAAAA+AA

AA-

-1.6

1.5

-2.

-

-

-7.0

4.1

3.9

-0.5

4

1.9

-0.1

0

-2.

-1.4

-1.4

AAAAA+AA

AA-

1Y 3Y 5Y 7Y 10Y

.

.

-3

1Y 3Y 5Y 7Y 10Y

0.42.40.4 -2-2

0.4

2.4

0.4

-2

-2

6

6

-4.6

.0

0.0

4.0

数据来源：iFinD， 数据来源：iFinD，

1Y 3Y 5Y 7Y 10Y图5.各期限国债及国开债收益率变动（bp）1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y12月18日收益率调整幅度-3.0-1.3 1.0 2.6 3.3 3.7国债本周收益率变动幅度-17.8-13.5 -6.3 -5.8 -7.5 -5.212

1Y 3Y 5Y 7Y 10Y

图5.各期限国债及国开债收益率变动（bp）

1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y

12月18日收益

率调整幅度

-3.0

-1.3 1.0 2.6 3.3 3.7

国债

本周收益率变

动幅度

-17.8

-13.5 -6.3 -5.8 -7.5 -5.2

12月18日收益

率调整幅度

-1.0

0.0 0.5 2.3 3.5 3.7

国开债

本周收益率变

动幅度

-7