限售股减持个人所得税政策研究.pdfVIP

摘要

限售流通股，又称为限售股，指的是具有流通时间和流通比例限制，在某些条件

未满足之前不能进入二级市场自由流通的上市公司股票。我国限售股制度起源于股权

分置改革，作为一种缓解股东减持速度的工具，限售股的存在对于稳定上市公司治理、

维护二级市场稳定、保护投资者特别是中小投资者合法权益具有十分重要的意义。限

售股中存在着部分由自然人持有的原始股票，这类限售股具有获取成本低、套现收益

高，减持意愿大，集中抛售易造成股市波动等特征。为发挥税收对高收入群体的调节

作用，维护社会公平，以及抑制限售股股东集中减持对市场造成不利的冲击，确保证

券市场稳定发展。国务院决定，自2010年1月1日起对个人转让该类上市公司限售

股取得所得征收20%的个人所得税。

税收政策自实施以来，累计征税1081.06亿，日益成为个人所得税收入增长的重

要组成部分，与之相关的税收稽查工作、信息化建设工作也取得更好的进展。但是由

于相关政策不够完善，限售股股东利用政策漏洞逃税、避税现象普遍，从一开始的“陈

发树模式”，到“ETF避税”、“大宗交易低价洗股”，再到后来的“鹰潭模式”、“高送

转避税”，自然人限售股股东减持避税手段层出不穷，不仅阻碍了政策目标的实现，

对于营造证券市场公平的税收环境也造成了极其恶劣的影响。因此，研究完善限售股

减持个人所得税政策，对于维护证券市场的健康稳定发展具有重要意义。

本文在详细阐述限售股减持所得课税的理论基础上，先对限售股流通现状进行分

析，总结得出目前限售股巨额减持问题仅依靠减持制度无法解决，还需要税收政策来

引导。接着对现行税收政策从设计和执行层面分别进行分析。然后，从世纪游轮大股

东减持案例切入，结合现行政策对股东减持的个人所得税处理，避税动机、手段、规

模等内容都进行了详细的分析，揭示了现行政策亟待优化的重要性和迫切性。

综合限售股减持课税政策的现状以及案例分析结果，本文总结了现行税收政策主

要存在以下问题：在政策内容方面，由于征税范围、税率设计不合理，纳税地制度不

规范等原因引发避税问题严重，政策目标难以实现；在征管水平方面，由于信息交流

渠道不通畅、日常监管不到位、征管理念和人员素质问题造成政策执行效果不佳；证

券机构监管制度，金融创新制度等配套措施的不健全，也对证券税制建设产生了不利

的影响。

立足于现行税收政策的缺陷，本文从以下三方面提出建议。第一，完善税收政策

内容，通过拓宽征税范围、调整纳税地制度、设计差异化税率的方式封堵避税漏洞，

引导股东长期持有限售股。第二，提升征管效率，通过完善信息交流、处理体系，转

变征管理念，提升税收人员素质的方式提高现行征管水平。第三，完善配套措施，通

过改进证券结算系统，规范证券机构经营行为，完善金融创新制度等方式加强相关制

度建设，为证券税制建设扫清障碍。

关键词：限售股减持；个人所得税；税收政策

Abstract

Restrictedsharesrefertolistedcompanysharesthathaveacirculationlimitabout

periodandratioandcannotenterthesecondarymarketforfreecirculationuntilcertain

conditionsaremet.Asatooltoeasethespeedofshareholderreduction,Chinasrestricted

sharesystemoriginatedfromthesplitsharestructurereform.Theexistenceofrestricted

sharesisveryimportanttostabilizethegovernanceoflistedcompanies,tomaintainthe

stabilityofthesecondarymarket,andtoprotectthelegitimaterightsandinterestsof

investors,especiallysmallandmediuminvestors.The