茅台全年顺利收官，夯实市场信心.pptx

食品饮料周报-观点白酒行业本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.18%。涨跌幅前三的个股为：口子窖（+1.30%）、贵州茅台（+0.46%）、老白干酒（+0.14%）；涨跌幅后三的个股为金种子酒（-4.82%）、皇台酒业（-10.12%）、岩石股份（-17.82%）。观点：茅台全年顺利收官，夯实市场信心。12月25日，茅台经销商大会召开，总经理王莉表示在高基数、大体量下，茅台酒2024年预计将顺利完成年初既定目标，营收、利润保持两位数增长，进一步夯实市场信心。尽管宏观消费承压，但各大酒企积极深化改革，目标设定理性，2025年有望实现高质量发展。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。食品行业本周食品指数（中信）累计涨跌幅-1.72%。涨跌幅前三的个股为：来伊份（+20.21%）、好想你（+8.57%）、龙大美食（+8.05%）；涨跌幅后三的个股为西王食品（-9.02%）、味知香（-9.20%）、绝味食品（-15.11%）。观点：关注顺周期品种，看好餐饮产业链的修复。当前餐饮行业在新一轮餐饮消费券发放的刺激下，景气度逐渐改善，渠道正在沿着小B大BC端的顺序复苏。预制食品能够有效提高出餐效率，改善成本结构，长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。调味品行业去库存接近尾声，加上成本进入下行通道，调味品行业正在走出低谷，重回稳步发展期。推荐安井食品、千味央厨、宝立食品。风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白酒个股观点【贵州茅台】本周累计涨跌幅+0.46%。观点：公司3Q24实现营业总收入397亿元，同比增长15.6%，归母净利191亿元，同比增长13.2%。分产品看，3Q24茅台酒收入326亿元，同比增长16.3%，系列酒收入62亿元，同比增长13.1%。分渠道看，3Q24批发渠道收入205亿元，同比增长9.7%，直销渠道收入183亿元，同比增长23.5%，其中i茅台（不含税）收入45亿元，同比下滑18.4%。展望未来，公司在手工具充足，渠道改革持续推进，维持“推荐”评级。【泸州老窖】本周累计涨跌幅-0.59%。观点：公司3Q24实现营收74亿元，同比增长0.7%，归母净利36亿元，同比增长2.6%。展望未来，虽然短期业绩承压，但国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓市场基础扎实，持续推进“东进南图中崛起”战略，长期发展可期。维持“推荐”评级。【山西汾酒】本周累计涨跌幅-2.45%。观点：3Q24实现营收86亿元，同比增长11.4%，归母净利29亿元，同比增长10.4%。分产品看，3Q24公司中高价酒收入62亿元，同比增长7%，其他酒类收入24亿元，同比增长26%。长期来看，公司深化营销改革，加速渠道拓展，青花汾酒销售亮眼，老白汾、巴拿马等腰部产品亦较快放量，玻汾维持稳健，发展动能充足。维持“推荐”评级。

食品饮料周报-白酒个股观点【古井贡酒】本周累计涨跌幅-2.28%。观点：3Q24实现营收53亿元，同比增长13.4%，归母净利11.7亿元，同比增长13.6%。展望未来，公司省内市场基本盘扎实，省外市场持续开拓，全国化未来可期；分产品看，古16持续升级，古20稳扎稳打，高端化不断推进。维持“推荐”评级。【迎驾贡酒】本周累计涨跌幅-2.85%。观点：3Q24实现营收17.1亿元，同比增长2.3%，归母净利6.2亿元，同比增长2.9%。分产品看，得益于洞藏系列放量，3Q24公司中高档/普通酒收入分别为13.0/3.4亿元，同比+7%/-9%，中高档酒收入占比75.0%，同比+2.1pct，产品结构持续升级。展望未来，产品端公司持续聚焦洞藏系列，消费氛围形成，自点率持续提升，动销势头稳健；渠道端，公司持续扁平化下沉，以合六淮为基础，持续拓展周边市场，成长空间可期。维持“推荐”评级。【今世缘】本周累计涨跌幅-0.07%。观点：3Q24实现营收26.4亿元，同比增长10.1%，归母净利6.2亿元，同比增长6.6%。分产品看，3Q24特A+/特A/A类/B类/C+D类收入分别为18.1/6.5/1.1/0.4/0.2亿元，同比分别+12%/+10%/+8%/-12%/-18%。展望未来，公司柔雅、淡雅渠道持续铺设，V系列加强消费者培育，四开稳步发展；分市场看，淮安、南京大本营市场稳定增长，苏中快速放量，自点率持续提升。依然维持“推荐”评级。【洋河股份】本周累计涨跌幅-1.15%。观点：3Q24