麦格米特坚守研发细水长流，深耕电源水到渠成.pptxVIP

;传统业务：深挖细分领域，印度和泰国工厂提供产能保障。变频家电领域，印度变频家电市场在天气炎热、消费力提升和本土企业竞争力较弱等因素驱动下将继续保持增长；智能装备领域，2023年起国内社会经济开始恢复常态化运行，国内政策带动工业生产投资需求复苏，公司业务需求随之回暖。目前公司印度工厂已实现全面本土交付，泰国自建工厂一期将在明年一季度投入试生产，共同提供产能保障。

新能源领域：打开成长天花板，应用逐步起量。电车领域，新客户导入叠加产品序列扩张，公司业务放量平稳发展，现已与北汽新能源、

零跑、吉利、金康、东风、一汽等整车厂客户建立合作；新能源领域，公司坚持ToB的定位，围绕逆变器、储能、风电布局核心零部件。

盈利预测：营收端，公司23年营收增速为23%，预计24年增速为19%，25年若在传统业务增速较为保守的预期下，给予14%的增速，叠加服务器电源后仍将实现34%的营收同比增速；盈利端，服务器电源的高门槛和高品质要求将带来业绩改善，若给与40%的毛利率预期，公司整体毛利率将呈现1.5pct以上的逐年优化。预计2024-2026年归母净利润5.66/10.21/19.23亿元，YoY-10%/+80%/+88%，对应当前PE59、32、17倍。

风险提示：

上游原材料价格维持高位：若上游大宗品、芯片价格维持高位，且公司无法将原材料涨价压力完全传导至下游，将对公司成本端造成压力。

公司新能源发电、储能业务拓展不及预期：光伏、风电、储能等业务是公司未来发展的重心，若拓展不及预期，则将对公司未来业绩增长

造成不确定性。

电动车销量不及预期：公司电动车板块正处于快速发展阶段，若电动车销量不及预期，将对公司电动车板块业绩增长造成不确定性。

全球经济不景气：公司定制电源与工控类业务与宏观经济高度相关，若全球经济不景气，或对公司定制电源与工控类业务造成压力。;战略思路：围绕三大核心技术平台，拓展业务版图

传统业务：深挖细分领域，印度和泰国工厂提供产能保障

新能源领域：打开成长天花板，应用逐步起量

服务器电源：算力开支传导至能耗，携手龙头开辟第三成长曲线

盈利预测

风险提示;麦格米特动态报告

战略思路：围绕三大核心技术平台，拓展业务版图;;;;;;;;;麦格米特动态报告

传统业务：深挖细分领域，印度和泰国工厂提供产能保障;;印度变频家电市场将继续保持增长，核心驱动力包括：1）天气原因：气候变暖及热岛效应下，2024年夏季印度遭遇极端高温天气，5月末印度17个地区的最高气温超过45摄氏度，但印度空调渗透率仅10%左右；2）消费能力持续提升：家庭消费占印度名义GDP的近60%，2013-2023年印度人均消费支出年递增8.9%，增速超过同时期的中国；3）本土企业竞争力相对较弱。

公司的核心优势是电力电子产品部件及方案的供应商。以空调产品为例，公司供应空调的控制器、内机、外机，以及少量的控制板，也可以替空调整机客户做整机系统方案，包括软件、硬件，因此公司既是供应商，也是技术合作者。;印度和泰国工厂提供产能保障，逐步完善全球供应链。目前公司印度工厂已实现全面本土交付，泰国自建工厂位于罗勇府泰中罗勇工业园，一期占地面积29919.68平方米，规划建筑面积33752平方米，项目将建设15条SMT及配套的PCBA组装生产线，全面投产后将实现20亿人民币年产值。预计泰国工厂一期将在明年一季度投入试生产。;;麦格米特动态报告

新能源领域：打开成长天花板，应用逐步起量;20;;;麦格米特动态报告

服务器电源：算力开支传导至能耗，携手龙头开辟第三成长曲线;;;;;;麦格米特动态报告

盈利预测;30;31;麦格米特动态报告

风险提示;风险提示：

上游原材料价格维持高位：若上游大宗品、芯片价格维持高位，且公司无法将原材料涨价压力完全传导至下游，将对公司成本端造成压力。

公司新能源发电、储能业务拓展不及预期：光伏、风电、储能等业务是公司未来发展的重心，若拓展不及预期，则将对公司未来业绩增长造成不确定性。

电动车销量不及预期：公司电动车板块正处于快速发展阶段，若电动车销量不及预期，将对公司电动车板块业绩增长造成不确定性。

全球经济不景气：公司定制电源与工控类业务与宏观经济高度相关，若全球经济不景气，或对公司定制电源与工控类业务造成压力。