流动性与机构行为跟踪：MLF与OMO缩量跨年资金仍平稳25Q1专项债发行计划尚未显著抬升.docx

目录

一、货币市场 5

本周资金面回顾 5

下周资金展望 7

二、同业存单 9

三、票据市场 12

四、债券交易情绪跟踪 12

风险因素 13

图目录

图1：公开市场操作投放与到期（单位：亿元） 5

图2：资金利率表现（单位：%、BP） 5

图3：质押回购成交量走势（单位：亿元） 5

图4：逆回购余额规模 5

图5：刚性资金缺口走势（单位：亿元；%） 6

图6：资金缺口20日移动平均值与资金利率走势（单位：亿元；%） 6

图7：12月各机构资金跨月进度慢于往年同期 7

图8：12月其他非银资金跨月进度慢于往年同期 7

图9：下周政府债净偿还额下降 8

图10：下周政府债净偿还规模约317亿元（单位：亿元） 8

图11：部分省市已公布2025年第一季度地方债发行计划（单位：亿元） 9

图12：SHIBOR利率走势（单位：%） 10

图13：股份行同业存单发行利率走势（单位：%） 10

图14：分银行类型存单发行规模分布 10

图15：分银行类型存单到期规模分布 10

图16：分银行类型存单净融资规模分布 11

图17：存单发行规模期限分布 11

图18：各类型银行存单发行成功率 11

图19：城商行-股份行1Y存单发行利差 11

图20：存单供需相对强弱指数 11

图21：分期限存单供需相对强弱指数 12

图22：国股转贴现票据利率走势 12

一、货币市场

本周资金面回顾

周一周二央行公开市场大规模净回笼逾9000亿，但资金面延续宽松，周三MLF仅续作3000亿，且随着跨年资金需求上升，资金面边际收紧，但较于往年仍然相对偏松。本周共有16783亿元逆回购到期，央行周一至周五分别开展1096亿元、641亿元、1923亿元、1063亿元、1078亿元7D质押式逆回购操作，同时周三开展3000亿MLF操作，全周净回笼流动性7982亿元。周一周二央行公开市场大规模净回笼逾9000亿，但资金面延续宽松，

周三MLF仅续作3000亿，且此后跨年资金需求上升，资金面边际收紧，但较于往年仍然相对偏松。截至12月27日，R001、DR001分别较12月20日下行3.1BP、3.1BP至1.51、1.38，而R007、DR007分别较12月20日上行38.6BP、23.1BP至2.14、1.80?，R007-DR007利差上行15.4BP至33.6BP。

逆回购投放国库定存（投放）逆回购到期国库定存（到期）

逆回购投放

国库定存（投放）

逆回购到期

国库定存（到期）

MLF(投放）净投放

MLF(到期）

亿元

40000

30000

20000

10000

0

-10000

-20000

01.01-01.0501.08-01.12

01.01-01.05

01.08-01.12

01.15-01.19

01.22-01.26

01.29-02.02

02.03-02.09

02.17-02.23

02.26-03.01

03.04-03.08

03.11-03.15

03.18-03.22

03.25-03.29

04.01-04.03

04.07-04.12

04.15-04.19

04.22-04.26

04.28-04.30

05.06-05.10

05.11-05.17

05.20-05.24

05.27-05.31

06.03-06.07

06.11-06.14

06.17-06.21

06.24-06.28

07.01-07.05

07.08-07.12

07.15-07.19

07.22-07.26

07.29-08.02

08.05-08.09

08.12-08.16

08.19-08.23

08.26-08.30

09.02-09.06

09.09-09.14

09.15-09.20

09.23-09.27

09.29-09.30

10.08-10.12

10.14-10.18

10.21-10.25

10.28-11.01

11.04-11.08

11.11-11.15

11.18-11.22

11.25-11.29

12.02-12.06

12.09-12.13

12.16-12.20

12.23-12.27

资料来源:万得，

图2：资金利率表现（单位：%、BP）

R007-DR007(右） SLF:隔夜

SLF:7天 DR001

图3：质押回购成交量走势（单位：亿元）

成交量:R001 成交量:R007

%

5.0

4.0

3.0

2.0

1.0

2022-010.0

2022-01

DR007