预测性信息安全港规则研究.pdf

内容摘要

《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》确立了

我国的预测性信息安全港规则，旨在惩罚误导性或不实披露，充分保护投资者合法权益

的同时，避免信息披露义务人单纯因预测不准确而不当承担责任，以此鼓励信息披露义

务人自愿、主动披露预测性信息。但该预测性信息安全港规则仍有诸多亟待解决的问题，

如重大差异的标准不明确、风险提示过于格式化、及时更正的时间标准不统一、举证责

任的分配不明确，会使得预测性信息安全港规则在适用上出现困境。因此文章通过对预

测性信息安全港规则进行理论分析，梳理我国法律现状，厘清当前环境下预测性信息安

全港规则所面临的问题，并借鉴域外经验，完善我国预测性信息安全港规则，平衡各方

利益，维持有序高效的证券市场。

本文除引言与结语外，总体上按照预测性信息安全港规则的“理论基础——现状梳

理——问题提出——域外借鉴——对策建议”的逻辑递进思路展开论述，分为四部分。

第一部分：预测性信息安全港规则的理论分析。首先对预测性信息进行概念界定，

预测性信息是具有预测性、不确定性的信息。其次介绍预测性信息安全港规则的基本内

容，包括其适用原则、适用前提、除外情形，厘清研究对象。最后，对预测性信息安全

港规则的制度价值进行归纳，一是鼓励发行人主动披露预测性信息；二是应对前置程序

的废止；三是维护各方利益平衡。

第二部分：我国预测性信息安全港规则的现状及问题。现状梳理：通过梳理我国预

测性信息监管制度变迁及免责条款设计，了解我国预测性信息安全港规则的发展历程。

问题梳理：结合理论与实践，发现并分析目前我国预测性信息安全港规则存在着重大差

异的标准不明确、风险提示过于格式化、及时更正的时间标准不统一、对举证责任的分

配不明确的问题。

第三部分：美国预测性信息安全港规则的梳理和借鉴。美国是预测性信息安全港规

则发展比较成熟的国家，国内的学者此前也对其有一定研究，本部分概述了美国预测性

信息安全港规则的立法现状、更新义务、预先警示义务，并提出了如何完善我国预测性

信息安全港规则的思路。

第四部分：我国预测性信息安全港规则的完善建议。针对第二部分厘清的问题，并

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结合美国经验，提出建议。通过明确重大差异的标准、保证风险的充分提示、明晰更新

义务的相关标准、完善预测性信息安全港规则的举证责任，充分发挥预测性信息安全港

规则的价值，实现投资者、信息披露人之间的利益平衡，维持有序高效的证券市场。

关键词：预测性信息；安全港规则；重大差异；风险提示；更新义务

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Abstract

TheCertainProvisionsoftheSupremePeoplesCourtontheTrialofCivil

CompensationCasesforMisrepresentationintheSecuritiesMarketestablishedChinas

predictiveinformationsafeharborrule,whichaimstopunishmisleadingorinaccurate

disclosureandfullyprotectthelegitimaterightsandinterestsofinvestorswhileavoiding

informationdisclosureobligorsfrombeingimproperlyliablesimplyforinaccurate

predictions,therebyencouraginginformationdisclosureobligorstovoluntarilyandactively

disclosepredictiveinformation.However,thepredictiveinformationsafeharborrulestillhas

manyproblemsthatneedtobesolved,suchasunclearcriteriaformaterialdifferences,overly

for