稳健医疗 医疗+消费协同发展，多点开花激荡新元年.docxVIP

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证券研究报告

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稳健医疗（

稳健医疗（300888）

医疗+消费协同发展，多点开花激荡新元年增持（首次）2025年01月

医疗+消费协同发展，多点开花激荡新元年

增持（首次）

执业证书：S0600517050001021angj@证券分析师

执业证书：S0600517050001021tangj@

证券分析师赵艺原

执业证书：S0600522090003zhaoyy@

股价走势

26%20%14% 8% 2% -4%-10%-16%-22%-28%-34%

稳健医疗沪深300

盈利预测与估值

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入（百万元）

11351

8185

8705

10749

12172

同比（%）

41.23

(27.89)

6.36

23.48

13.24

归母净利润（百万元）

1,650.72

580.40

786.22

952.46

1,117.45

同比（%）

33.20

(64.84)

35.46

21.14

17.32

EPS-最新摊薄（元/股）

2.83

1.00

1.35

1.64

1.92

P/E（现价最新摊薄）

13.93

39.62

29.25

24.14

20.58

投资要点

市场数据收盘价(元)一年最低/最高价市净率(倍)流通A股市值(百万元)总市值(百万元)基础数据每股净资产(元,LF)资产负债率(%,LF)总股本(百万股)流通A股(百万股)相关研究39.4923.31/44.45 2.04 6,930.7222,996.2019.3232.29582.33175.51n医疗+消费双板块布局，2024年业绩逐季提速。公司成立于

市场数据

收盘价(元)

一年最低/最高价市净率(倍)

流通A股市值(百万元)总市值(百万元)

基础数据

每股净资产(元,LF)资产负债率(%,LF)总股本(百万股)

流通A股(百万股)

相关研究

39.4923.31/44.45 2.04 6,930.7222,996.20

19.3232.29582.33175.51

n医疗板块：赛道增长较快，稳健为国内行业龙头。公司从代工医用纱布起家，2005年发展自有品牌“稳健医疗”，现已形成丰富的医用耗材产品矩阵（传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品大类），并覆盖境外OEM、国内2B（医院）+2C（药店+电商）全渠道。2015-2023年国内低值医用耗材市场规模从373亿元增至1550亿元，CAGR为19.5%，在全球老龄化、慢病化进程加快等因素影响下行业需求旺盛、增长前景较好。公司为业内龙头，2017-2023年医用耗材收入从12.6亿元增至38.6亿元，CAGR20.5%，未来有望在境外拓展客户+国际并购增强竞争力、境内增加医院、药店及电商覆盖的带动下，延续较快增长趋势。

《稳健医疗(300888)：2021三季报点评：消费品增长稳健，医用耗材高基数承压》2021-10-26《稳健医疗(300888)：2021中报点评：消费品业务表现靓丽，医用耗材高基数下回落》2021-08-23n消费板块：产品优势突出，优化战略增长提速。全棉时代背靠医疗背景，以全棉水刺无纺布为技术开端，逐步扩充干湿棉柔巾、卫生巾、婴童+成人服饰等品类。2017-2023年消费板块收入从21.4亿元增至

《稳健医疗(300888)：2021三季报点评：消费品增长稳健，医用耗材高基数承压》

2021-10-26

《稳健医疗(300888)：2021中报点评：消费品业务表现靓丽，医用耗材高基数下回落》

2021-08-23

n盈利预测与投资评级：公司以医用敷料代工起家，现布局医用耗材+健康生活两大业务板块。经过多年深耕，公司在医用耗材领域形成产能、产品、客户、渠道等优势，当前为国内医用耗材龙头；在健康生活消费品领域凭借“医疗背景、全棉理念、品质基因”的独特定位和优势与同行差异化竞争，波动环境不改持续增长趋势。公司2024年发布股权激励，业绩考核目标为2025-2027年公司层面、两大业务板块营收同比增速均不低于13%或18%（触发值和目标值），展现公司对未来发展的信心。我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.86/9.52/1