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财务成本管理：资本结构考考试题（最新版）

考试时间：120分钟考试总分：100分

题号

一

二

三

四

五

总分

分数

遵守考场纪律，维护知识尊严，杜绝违纪行为，确保考试结果公正。

1、问答题

计算分析题：某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为450万元，所得税税率为25%。公司全年固定性经营成本和利息总额为3000万元，公司当年年初发行了一种5年期每年付息，到期还本的债券，发行债券数量为1万张，每张债券市价为989.8元，面值为1000元，债券年利息为当年利息总额的20%。要求：（1）计算当年税前利润。（2）计算当年利息总额。（3）计算当年息前税前利润总额。（4）计算当年利息保障倍数。（5）计算经营杠杆系数。（6）计算当年债券筹资的资本成本。

本题答案：（1）税前利润＝450／（1-25%）＝600（万元）

本题解析：（1）税前利润＝450／（1-25%）＝600（万元）

（2）2＝1+1／600

解得：I＝600（万元）。

（3）息前税前利润总额＝600+600＝1200（万元）

（4）利息保障倍数＝1200／600＝2

（5）固定成本＝3000-600＝2400（万元）

边际贡献＝息前税前利润+固定成本＝1200+2400＝3600（万元）

经营杠杆系数＝3600／1200＝3

（6）债券年利息额＝60020%＝120（万元）

每一张债券利息额＝120／1＝120（元）

989.8＝120（P／A，i，5）+1000（P／F，i，5）

设折现率＝12%时，

120（P／A，12%，5）+1000（P／F，12%，5）＝1203.6048+10000.5674＝999.98（元）

设折现率＝14%时，

120（P／A，14%，5）+1000（P／F，14%，5）＝1203.4331+10000.5194＝931.37（元）

i＝12.3%

债券税后资本成本＝12.3%（1-25%）＝9.23%

2、问答题

某公司息前税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为2000万元，其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资本的成本情况见表1：

要求：

（1）填写表1中用字母表示的空格。

（2）填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本（以市场价值为权重）中用字母表示的空格。

（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

本题答案：（1）根据资本资产定价模型：

A＝6%+1.

本题解析：（1）根据资本资产定价模型：

A＝6%+1.3（16%-6%）＝19%

20.2%＝6%+1.42（B-6%），得：B＝16%

22%＝C+1.6（16%-C.，得：C＝6%

（2）

E＝净利润／权益资本成本＝（600-4008%）（1-25%）／19%＝2242.11（万元）

F＝400+2242.11＝2642.11（万元）

G＝8%（1-25%）＝6%

H＝A＝19%

I＝6%15.14%+19%84.86%＝17.03%

J＝（600-100014%）（1-25%）／26%＝1326.92（万元）

K＝1326.92+1000＝2326.92（万元）

L＝1000／2326.92＝42.98%

M＝1326.92／2326.92＝57.02%

N＝14%（1-25%）＝10.5%

O＝26%

P＝10.5%42.98%+26%57.02%＝19.34%

（3）由于负债资金为400万元时，公司价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。

3、问答题

计算分析题：某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方案有三种：方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价5