万通液压-市场前景及投资研究报告-油气弹簧，行星滚柱丝杠配套电动缸.pdfVIP

证券研究报告

机械设备|工程机械

北交所|首次覆盖报告

hyzqdatemark

2025年01月09日万通液压(830839.BJ)

投资评级：增持（首次）——油气弹簧领军企业，行星滚柱丝杠配套电动缸打开增长空间

投资要点：

液压油缸“小巨人”，2024H1境外开拓效果显著。万通液压是主营自卸车专用油缸、机械装备用

缸、油气弹簧等产品的专精特新“小巨人”企业。产品广泛应用于汽车、能源采掘设备、工程机械、

JG装备等领域。2023年公司营收6.69亿元（yoy+32%）、归母净利润7935万元（yoy+25%）。

公司2024H1境外收入3264万元（yoy+62%），境外开拓效果显著。

油气弹簧与空气弹簧差异性？行业现状怎么看？油气弹簧用于自卸车、工程车辆、特种车辆和新能

源乘用车等领域。与空气弹簧相比具有体积小、质量轻、安全性能好等优势。国外高压密封技术、

刚度阻尼特性研究等技术领先国内，部分零部件尚未实现国产化。公司2015开始自主研发油气弹

簧，“军转民”具备先发优势，2024H1油气弹簧创收5,229万元（yoy+119%）。2023年我国油

气弹簧市场规模为104亿元左右，随着降本催生的下游各领域渗透率不断提升，油气弹簧市场需求

市场表现：

有望拉升，公司业务有望持续增长。

电动缸与液压缸、气缸相比情况？空间如何？电动缸下游包括工业自动化、包装机械、机器人、军

工和娱乐等领域，2022年中国电动缸行业市场规模约为11.56亿元。与液压缸、气缸相比，电动

缸具有结构简单、受温度影响较小、维护工作量小等优点。电动缸是用途广泛的直线传动部件，可

以应用在机器人关节驱动等领域，2021年公司电动缸研制成功，截至2023年底已完成10T电动

转向缸及控制系统研制等技术结项。公司坚持双轮驱动，积极配合军工院所完成电动缸产

品的研发。

行星滚柱丝杠和滚珠丝杠区别？国内企业发展？与滚珠丝杠相比，行星滚柱丝杠具有承载能力强、

寿命长等优点。行星滚柱丝杠下游包含汽车及新能源、智能汽车等场景，根据DATAINTELO预测，

基本数据2025年01月08日

2028年全球行星滚柱丝杠市场规模有望超16亿美元。由于产品制造加工壁垒高，国内企业产品性

收盘价（元）16.26

一年内最高/最低能和寿命均落后于国外厂商，2022年中国行星滚柱丝杠厂商合计国内份额占比仅19%。公司积极

25.15/8.15

（元）

储备行星滚柱丝杠技术，有望配套电动缸产品打开增长空间。

总市值（百万元）1,938.44

流通市值（百万元）1,058.39

总股本（百万股）119.22盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.05、1.41和1.86亿元，对应PE为

资产负债率（%）23.9118.5、13.8、10.4倍。同业可比公司包括恒立液压、中航重机、艾迪精密，可比公司2024PE均值

每股净资产（元/股）4.62

资料：聚源数据为27.2X。通过加快标准化进程，