【东方金诚-2025研报】2024年CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.2%，资金面进一步收敛，债市明显回调.pdfVIP

2024年CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.2%；资金面进一步收敛，债市明显

回调

【内容摘要】1月9日，资金面进一步收敛，主要回购利率继续小幅上行；受监管约谈机构

以及指导债券交易传闻等利空因素影响，债市明显回调；转债市场有所反弹，转债个券多数上

涨；海外方面，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【2024年CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.2%】国家统计局1月9日发布数据显示，2024

年全年，CPI累计同比上涨0.2%，涨幅与2023年持平；PPI累计同比下降2.2%，降幅比2023

年收窄0.8个百分点。2024年12月，CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月放缓0.1个百分点；PPI

同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.2个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，

2024年12月，消费市场运行总体平稳。展望下一阶段，业内专家表示，随着一揽子增量政策

落地见效，需求持续修复，物价水平有望逐步回升。

【央行将在港发行600亿元央票】央行1月9日消息，1月15日央行将通过香港金融管理局

债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据。第一期

中央银行票据期限6个月（182天），发行量为人民币600亿元。业内专家表示，在当前时点，

央行发行离岸人民币央票，且单只规模较大，无疑释放出坚决维护汇率稳定的政策信号。

【央行：1月14日进行中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，操作量1200亿元】1月

9日，为提高中央国库现金使用效益，加强财政政策与货币政策的协调配合，财政部、央行定

于2025年1月14日上午9：00至9：30，通过央行中央国库现金管理商业银行定期存款业务

系统进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标。本期操作量1200亿

元，期限2个月（63天），起息日为2025年1月14日，到期日为2025年3月18日（遇节

假日顺延），面向中央国库现金管理商业银行定期存款业务参与银行进行利率招标。

（二）国际要闻

【特朗普政策前景不确定，美联储态度谨慎，今年票委齐声支持渐进式降息】1月9日，在前

一日美联储会议纪要暗示通胀风险上升后，美联储官员轮番讲话令降息预期收紧。美联储理事

鲍曼称，本来早在12月就该支持FOMC按兵不动，通胀存在上行风险，这应该促使美联储暂停

行动并评估数据。昨日报道称，特朗普团队考虑重组美联储领导层，美联储理事鲍曼或升任金

融监管副主席。2025年票委、波士顿联储主席柯林斯赞成2025年更耐心、更少降息，原因是

就业数据强劲且通胀挥之不去，预计今年有两次降息。如果数据不清晰，官员们或会延迟降息。

2026年票委、费城联储主席哈克同样称，现阶段暂停降息是适宜的，必须取决于数据，美联

储不应该仓促行动。2027年票委、里士满联储主席巴尔金称，推高长期利率的是期限溢价而

非通胀。2025年票委、堪萨斯联储主席施密德指出，如果数据改善，倾向于FOMC渐进式地降

息。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转涨，国际金价继续上涨】1月9日，WTI2月原油期货收涨0.60美元，

涨幅将近0.82%，报73.92美元/桶；布伦特3月原油期货收涨0.76美元，涨幅大约1.00%，

报76.92美元/桶；COMEX黄金期货涨0.75%，报2692.60美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

1月9日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕,当日以固定利率、数量招标方式开展了

41亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有248亿元逆回购到期，

因此单日净回笼207亿元。

（二）资金利率

1月9日，资金面进一步收敛，主要回购利率继续小幅上行。当日DR001上行3.58bp至1.560%，

DR007上行4.77bp至1.653%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率