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东方金诚首席宏观分析师王青

2024年12月外汇储备、黄金储备数据解读

2024年12月末，32024亿美元，较11月末下降635亿美元，降幅为1.94%。

12月末黄金储备为7329万盎司，11月末为7296万盎司。

我们判断，12月外储规模出现较大幅下降，主要受当月美元升值和全球金

融资产价格总体下跌两个因素叠加的影响。其中：12月美元指数上涨2.6%，这

会导致我国外储中的非美元资产以美元计价相应缩水。我们估计，当月这一影响

大约会下拉我国外汇储备规模330亿美元左右，这也意味着12月外储规模下降

中的一半以上是美元升值造成的。与此同时，12月全球主要股指涨跌互现，但

受美联储12月议息会议政策取向生变影响，当月美债收益率大幅冲高，这会带

动美债价格显著下滑，拖累我国外储金融资产估值。由此，12月全球金融资产

价格总体下跌，也是推动外储估值下滑的一个因素。

回过头来看，2024年全年我国外储规模基本稳定，较上年末小幅下降356

亿美元。主要原因是进入2024年，全球主要股指出现较大幅度上涨，但美债收

益率大幅上扬，美元指数也显著上行约7.0%左右。由此，以上因素形成对冲效

应，带动我国外储规模整体稳定。

近期我国出口保持强势，跨境资金流动整体稳定，加之一揽子增量政策出台

后，经济增长动能回升，都为外储规模保持基本稳定提供重要支撑。我们也认为，

尽管近三个月人民币对美元有所贬值，但CFETS等三大一篮子人民币汇率指数

稳中有升，且央行稳汇率工具箱丰富，这意味着短期内无需央行动用外储干预汇

市。

按不同标准测算，当前我国3万亿美元左右的外储规模处于适度充裕水平。

我们判断，后期伴随美联储持续降息，美元指数上升空间有限；在全球金融环境

转向宽松的前景下，全球资本市场持续大幅下跌的风险较小。这意味着未来一段

时间我国外储规模还会稳定在略高于3万亿美元这一水平。这将为保持人民汇率

处于合理水平提供坚实基础，成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

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黄金储备方面，12月末官方黄金储备连续两个月增加，符合市场预期。我

们分析，央行连续两个月增持黄金，或与11月特朗普当选美国总统，未来国际

政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌等有

关。这意味着从控制成本角度出发而暂停增持黄金的必要性下降。

全年来看，央行2024年增持黄金142万盎司，为连续第三年增持黄金。背

后的主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低——截至2024年12月，我

国官方国际储备资产中黄金的占比为5.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。

从优化国际储备结构，推进人民币国际化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大

方向。

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