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“重估牛”系列报告之十三:中期牛市不变,短期回调是机遇.pdfVIP

“重估牛”系列报告之十三:中期牛市不变,短期回调是机遇.pdf

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策略研究

策略周报

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一、牛市不变,回调是机会1

二、布局反弹行情:政策发力方向(两重两新、服务消费)及AI+5

风险分析7

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策略研究

策略周报

一、牛市不变,回调是机会

本周各主要指数大幅下行,或受微观流动性,汇率调整,政策真空、业绩预告,特朗普带来的不确定性及对盈

利回稳信心不足等预期综合扰动,投资者情绪波动。但我们认为,中期来看24年9月底以来的牛市底层逻辑未

被破坏,扭转居民资产负债表通缩的目标依旧明确。从外部因素看,特朗普政策方针存在较多矛盾点,上台后

落地节奏有较大不确定性,叠加上半年美国通胀整体处于下行趋势,美债利率、美元指数继续上行空间实则有

限;国内政策发力预期明确、工具箱充足,本周央行四季度例会再度释放择机降息降准信号,国家发改委表态

近期将再下达一批“两重”项目清单、“两新”补贴将扩至手机/平板/智能手表手环等3类数码产品,后续若相

关政策实质性落地,市场即有望随之企稳并展开进攻行情,回调仍是布局机会。一个值得注意的信号是,从24

年初和9月底部等经验看,由于底部价值投资者的存在,港股市场均率先领先于A股实现企稳,本周港股和中

概股已出现初步企稳迹象,如果其持续回稳,A股也有望避免过度演绎恐慌情绪。

图1:恒生指数已出现初步企稳迹象

恒生指数上证指数(右)

230003700

22000

3500

21000

3300

20000

190003100

18000

2900

17000

2700

16000

150002500

90121234567890121

01110000000001110

-----------------

33334444444444445

22222222222222222

00000000000000000

22222222

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