2025年通信行业投资策略报告：固本强基，融合天地.pdfVIP

证券研究报告

$$start$$

正文目录

1加强5G规模化应用，聚焦AI算力和天地一体化5

1.1市场表现：SW通信行情表现优异，估值仍处于合理区间5

1.2通信行业：经济运行情况整体稳健向好，5G网络建设有序推进6

1.3投资主线：深化5G应用，把握AI算力和天地一体化双核心主线9

2AI算力产业链景气度上行，强化智算基础设施建设13

2.1算力：人工智能带动智算需求，国产算力建设进程有望提速13

2.2智算中心：加速服务器规模快速增长，液冷需求持续提升15

2.3光通信：高速光模块需求旺盛，高端光芯片国产替代空间较大18

3天地一体化加速融合，低空产业应用加速落地22

3.1低空经济：低空司正式成立，空管系统有望率先受益22

3.2北斗导航：全球组网完成，北斗应用规模有望扩大25

3.3卫星通信：卫星互联网空间广阔，星地融合进程加速27

4投资建议32

5风险提示32

图表1：2024年SW通信行业指数、沪深300指数和创业板指数年涨跌幅表现5

图表2：各申万一级行业2024年年涨跌幅表现及排名情况（单位：%）6

图表3：2022年至2024年SW通信行业PE-TTM（剔除负值）情况（单位：倍）6

图表4：电信业务收入和电信业务总量累计增速7

图表5：新兴业务收入增长情况7

图表6：1000M速率以上的固定互联网宽带接入用户情况8

图表7：5G移动电话用户情况8

图表8：物联网终端用户情况9

图表9：5G基站发展情况9

图表10：《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》主要内容10

图表11：关键任务指标12

图表12：部分地方政府专项债券可用作项目资本金的行业12

图表13：全球算力规模分布（2023年）13

图表14：全球算力结构（2023年）14