【宝城期货-2025研报】宝城期货煤焦早报.pdfVIP

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号观点参考

宝城期货煤焦早报（2025年1月13日）

◼品种观点参考

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

品种短期中期日内观点参考核心逻辑概要

震荡

焦煤2505震荡震荡震荡思路多空交织，焦煤低位震荡

偏强

震荡

焦炭2505震荡震荡震荡思路政策扰动仍存，焦炭低位反弹

偏强

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘

价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：焦煤（JM）

日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

参考观点：震荡思路

核心逻辑：1月10日夜盘，焦煤主力合约报收1106.5元/吨，上涨1.42%。进入新一年度，焦煤产

量逐渐恢复，最新一期523家炼焦煤矿山精煤日均产量80.3万吨，周环比增8.7万吨，同比偏高

6.43万吨。与此同时，中蒙口岸蒙煤通车数也迎来回升，1月份以来，甘其毛都口岸日通关车数由

12月下旬的400车左右增加至900车左右，焦煤供应如期增长，对市场氛围形成压制。另外，下游

焦企开工水平继续下滑，焦炭第六轮降价落地以后，独立焦化厂吨焦盈利走弱，生产积极性降低，

截至1月10日当周，焦化厂焦炭日均产量111.93万吨，周环比降0.52万吨。可见，焦煤供强需

弱格局并未扭转，基本面压力仍存。现货市场方面，由于焦炭第六轮降价落地，煤企继续让利，炼

焦煤现货市场稳中偏弱运行。近日，山西焦煤公布2025年一季度焦煤铁路长协价，不同煤种长协

价大致下调100~180元/吨左右。期货市场方面，因基本面预期不佳，焦煤目前仍是黑色系中最弱

品种，均线呈空头排列，日内多表现出增仓下行、减仓上行的特征，市场氛围整体偏空。综上，焦

煤基本面压力仍存，且短期缺乏有效的向上驱动，期价维持低位震荡运行，考虑到节前不确定因素

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观点参考

有所增多，且下方临近蒙5长协支撑位，预计期货下行阻力将有所加大，建议谨慎观望，关注政策

端情况。

（仅供参考，不构成任何投资建议）

品种：焦炭（J）

日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

参考观点：震荡思路

核心逻辑：1月10日夜盘，焦炭主力合约报收于1719.0元/吨，日内录得1.93%的跌幅。钢厂维持

压价采购，下游焦炭库存持续回升，截至最新，钢厂焦炭库存673.94万吨，同比偏高26.38万

吨，可用天数达到13.56天，冬储补库需求已部分兑现，后续采购压力有限，预计难对焦炭现货价

格形成有效支撑。焦炭第六轮降价落地以后，现货氛围仍偏悲观，不排除钢厂进一步提降的可能。

期货市场方面，目前弱现实与弱预期叠加，带动焦炭主力合约维持弱势运行，均线呈空头排列。不

过，1月10日国新办发布会传达出积极的财政信号，市场氛围略有改善。从产业数据来看，截至1

月10日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量111.93万吨，周环比下降0.52万吨；下游247家钢厂

铁水日均产量224.37万吨，周环比下降0.83万吨。焦炭供需双降，基本面变化不大，整体符合市

场预期。值得注意的是，随着焦煤、焦炭价格持续走低，后续进一步下跌的阻力将逐渐加大。尤其

是