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投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号晨会纪要
宝城期货能化早报-2025-01-14
品种晨会纪要
时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月
品种短期中期日内观点参考核心逻辑概要
震荡
沪胶2505震荡震荡偏强震荡偏多氛围支撑，沪胶震荡偏强
偏强
震荡
合成胶2503震荡震荡偏强震荡原油再度强势，合成胶震荡偏强
偏强
震荡
甲醇2505震荡震荡偏强震荡偏多氛围支撑，甲醇震荡偏强
偏强
震荡
原油2503震荡震荡偏强震荡偏多氛围支撑，原油震荡偏强
偏强
备注：
1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘
价为终点价格，计算涨跌幅度。
2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。
3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。
主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块
沪胶（RU）
日内观点：震荡偏强中期观点：震荡
观点参考：偏强震荡
核心逻辑：当前国内轮胎需求进入淡季，企业开工将在春节前进入全年低位。从供应来看，国内云
南西双版纳产区于去年11月底产区迎来大面积停割，海南产区也处在停割状态，产量陷入停滞。从
下游需求来看，根据季节性规律来看，每年12月下旬至第二年2月中旬期间，由于元旦和春节长假
因素影响，企业务工人员返乡，国内轮胎企业开工率迎来周期性回落状态。从过去三年时间统计发
现，2022-2024年，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷平均降幅达21%，而国内轮胎企业半钢胎开工
负荷平均降幅也达到16.06%。由此可见，双节因素对于轮胎企业开工的季节性影响较为明显。虽然
往年轮胎行业存在节前备货需要，但近些年来，这个备货行情对胶市需求的影响已经有限。总体来
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投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号晨会纪要
看，随着中国轮胎行业迎来双节，企业开工率下滑，原料采购节奏放缓，短期胶市弱需因素凸显，
原料库存开始累积。随着胶价经历前期大幅下跌以后，利空风险得到释放，本周一夜盘国内沪胶期
货2505合约呈现窄幅震荡整理的走势，期价略微收低0.41%至16985元/吨。预计本周二国内沪胶期
货2505合约或维持震荡偏强的走势。
合成胶（BR）
日内观点：震荡偏强中期观点：震荡
观点参考：偏强震荡
核心逻辑：步入去年四季度以后，海外丁二烯货源大量到港，供应压力快速凸显，同时中英天津装
置投产，丁二烯原料供应量明显增加。据海关统计数据显示，2024年11月中国丁二烯进口量为6.98
万吨，环比大幅增长29.32%，较去年同期大幅增长198.11%。在原料供应充裕的背景下，合成胶期
货的标的物顺丁橡胶产量显著增长。据统计，2024年11月，我国顺丁橡胶产量达83.80万吨，月环
比小幅增长2.6万吨，同比小幅增加3.5万吨。产业链利润向下游传导，合成胶生产毛利逐渐回正，
但终端下游跟进乏力，丁二烯和合成胶库存转入累库周期。从下游需求角度来看，轮胎开工率面临
季节性回落。根据季节性规律来看，每年12月下旬至第二年2月中旬期间
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