【宝城期货-2025研报】宝城期货动力煤早报：乐观情绪降温，煤价逐渐企稳.pdfVIP

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宝城期货动力煤早报（2025年1月13日）

◼品种观点参考

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

品种短期中期日内观点参考核心逻辑概要

动力煤现货震荡乐观情绪降温，煤价逐渐企稳

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘

价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：动力煤（ZC）

日内观点：中期观点：

参考观点：震荡

核心逻辑：本周，北港动力煤价格暂稳运行，根据iFind统计，截至1月9日，北港5500K报价767元/

吨，周环比上涨2元/吨。1月上旬，因完成年度产量目标停产的煤矿逐渐复产，但随着春节临近，主产区

个别民营煤矿陆续开始放假，其余绝大多数煤矿维持正常产销。进口方面，根据钢联统计，1月首周，我

国海运煤到港量785.4万吨，周环比下降97.9万吨，但数量整体可观。综合来看，年关将至，国内动力煤

供应边际小幅收缩，但整体供应依然充足。需求方面，1月6日国家气候中心更新春节前后的国内气候预

测，整体观点与此前的预测报告一致，即国内大部地区气温接近常年同期到偏高，今冬明春居民取暖需求

难有超预期表现。另外，1月下旬开始，我国西南地区中北部和西北地区南部降水将明显偏多，其中水电

大省四川的东部和云南东北部降水将较常年偏多2~5成，水电改善将略微分担火电压力。iFind数据显示，

截止到1月8日，三峡水库入库流量为7500立方米/秒，周环比降低1.3%，同比增加11.9%；出库流量为

6940立方米/秒，周环比降低0.1%，同比增加15.1%，虽然绝对量不高，但同比去年有所增加。最后，库

存方面，截至1月9日，环渤海9港煤炭总库存2484.3万吨，周环比去库55.0万吨，去库速度偏缓，且

绝对库存为2020年以来的最高水平，较去年同期偏高81.9万吨。整体来看，现阶段动力煤供应充足，同

时暖冬预期之下，电煤需求难有超预期改善，叠加港口环节煤炭库存充足，东南沿海城市终端用煤企业又

有外贸煤补充，国内动力煤市场氛围并未根本性扭转，价格在跌入长协区间后，市场采购需求阶段性释放，

但仍缺乏持续向上的驱动，预计下周动力煤价格仍将维持低位运行。

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观点参考

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姓名：涂伟华

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