【宝城期货-2025研报】宝城期货有色早报.pdfVIP

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观点参考

宝城期货有色早报（2025年1月13日）

◼品种观点参考

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

品种短期中期日内观点参考核心逻辑概要

通胀预期上升，空头了结推升期

镍2502下跌震荡下跌短线看弱

价

震荡

黄金2504下跌下跌短线看弱避险情绪和通胀预期推升金价

偏弱

说明：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，

计算涨跌幅度。

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货

品种：镍（NI）

日内观点：下跌中期观点：震荡

参考观点：短线看弱

核心逻辑：近一周镍期价减仓反弹，前期底部技术支撑较强，空头了结意愿较强。产业层面，目前年

末处于供需双弱格局，驱动不强。宏观层面，美元指数维持强势，有色集体承压，但目前市场主要交

易通胀预期上升，商品普涨；产业层面，目前年末处于供需双弱格局，驱动不强。上游供应印尼镍矿

和菲律宾形成一定的对冲，下游临近年末采购意愿较弱。技术上，关注12月底高点压力。

品种：黄金（AU）

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观点参考

日内观点：震荡偏弱中期观点：下跌

参考观点：短线看弱

核心逻辑：过去一周金价持续上行，沪金由周初低点620元一线拉升至637元一线。与此同时，美

元指数和美债收益率也呈现上行趋势。我们认为驱动金价上行的主要因素有两个方面。一方是市场通

胀预期的上升，1月上旬美债实际收益率内含的通胀预期明显上升，在北京时间周四凌晨公布的美联

储12月会议纪要称，“几乎所有”美联储官员都认为通胀的上行风险有所增加。另一方面是避险情

绪升温，临近美国总统换届，市场风险偏好下降，美股三大指数上周弱势运行，给予黄金避险溢价。

周五美国12月非农就业数据好于市场预期，录得25.6万人，预期16.4万人，前值21.2万人。美

元指数和美债收益率冲高，美元指数一度逼近110。但金价短暂跳水后持续拉升，短期行情波动加剧。

纽约金回升至2700美元上方，沪金一度逼近前期高点640元一线。我们认为金价的反抽主要是市场

交易逻辑的切换，市场的交易逻辑由短线的非农强劲——美元强劲——金价承压，快速切换至中长线

的非农强劲——通胀预期上升——利好金价。短期市场行情逻辑切换较快，使得操作难度上升。短期

临近美国总统换届，市场的不确定性较高，可参考11月上旬美国总统选举落地前后行情，市场可能

在特朗普上任后出现靴子落地的反向走势。技术上，金价临近前期高点，或面临技术压力。

END

仅供参考，不构成投资建议

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