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高管团队特征、社会责任意识与财务舞弊风险

——基于A股上市公司的门槛效应检验

江苏师范大学商学院张英明徐晨

【摘要】文章以2010—2019年沪深A股上市公司为样本，从社会责任视角分析了高管团队特征对财务舞弊风险的影响。研

究发现：在社会责任的调节下，高管团队特征对财务舞弊风险的影响呈现门槛效应。随着社会责任意识不断提升，高管同姓关系、专

业背景对财务舞弊风险的影响发生了质的变化，由加剧效应转变为抑制效应；当社会责任意识低于最低门槛值时，高管团队男性占

比、学历水平越高越会助长财务舞弊风险，但随着社会责任越过第一道门槛阈值，这种助长效应不复存在；高管年龄和任期均会加

剧财务舞弊风险，但随着社会责任意识水平的提高，加剧财务舞弊风险的边际效应依次递减。

【关键词】高管团队特征；社会责任；财务舞弊；门槛效应

【中图分类号】F272.91；F270；F275【文献标识码】A【文章编号】1004-5937（2021）22-0058-08

一、引言团队特征对财务舞弊行为的影响机制是否受其他因素的

瑞幸咖啡公司的财务舞弊丑闻轰动了整个资本市场，调节。就研究方法而言，主要采用了配对样本的研究方法，

屡次登上媒体热搜，引起了社会各界的广泛关注。2020年即以财务舞弊公司为研究组，通过上市地点、所处行业和

1月31日，知名做空机构浑水发布的做空报告直指瑞幸企业规模等因素，一比一配对非财务舞弊公司作为控制组

咖啡在2019年度通过虚增收入及支出进行财务造假。来开展研究[4]。由于我国证券市场发展时间较短，被处罚

2020年4月2日，瑞幸咖啡公开承认财务舞弊，且虚假交的财务舞弊公司相对较少，且在研究过程中尚需剔除部分

易额高至22亿元，消息公布当日，其股价下跌75.57%，最无法获取合适配对样本的舞弊公司，实证数据获取的局限

大跌幅达81.3%，市值缩水至16亿美元[1]。2020年6月使研究多限于小样本范围。同时，上市公司的舞弊行为被

29日，瑞幸咖啡在纳斯达克被正式停牌，进行退市备案。公之于众需要较长的时间周期，具有明显的滞后性。在研

瑞幸咖啡在产品、资本市场上的靓丽表现如昙花一现，昔究中，如果误将没有被公开披露造假行为但实际存在舞弊

日令人赞叹的成长神话自然离不开其高管团队的领导魄伎俩的公司作为控制组中的非财务舞弊公司，会对研究结

力和战略布局，但“成也萧何、败也萧何”，据提交给美国证论的可靠性造成一定的影响。综上，有关高管团队特征对

券交易委员会的报告显示，此次财务舞弊的罪魁祸首正是财务舞弊的影响虽然具备可借鉴的理论基础，但研究视角

以首席运营官刘剑为代表的高管团队[2]。瑞幸咖啡案绝非与方法有待进一步完善。

高层管理者参与财务造假的个例，从中国证监会公布的处本文以2010—2019年沪深A股上市公司为样本，检

罚报告来看，高管团队利用专业知识、职务特权之便，直接验高管团队具备何种特征时会明显加剧财务舞弊风险，高

谋划或暗中授意财务舞弊的行为屡见不鲜。管团队特征对财务舞弊风险的影响在受到社会责任意识

屡屡曝光的高管暗中操纵财务舞弊事件使学者开始的调节后是否存在结构性突变。本文可能的创新点在于：

持续关注高管团队特征对财务舞弊的影响。在现有文献首先，丰富了高管团队特征的度量维度。传统宗族文化蕴

中，就研究视角而言，学者多聚焦于分析高管团队特征对含的“认本家”情结使姓氏成为影响个体决策的重要高阶

财务舞弊的直接影响，并证实了高管团队特征与财务舞弊