巨星科技巨星出海，乘风破浪.docx

内容目录

公司简介 4

工具市场 8

工具行业：欧美地区占据主导 8

库存逐步消耗，降息通道打开，工具行业有望迎来复苏 10

公司：三大优势构建护城河 12

品牌优势 12

渠道优势 14

全球化优势 15

盈利预测 16

风险提示 17

图表目录

图1：公司中国杭州总部大楼 4

图2：公司股权分布（截止2024/12/26） 4

图3：公司大事记及营收、利润增速 5

图4：公司毛利率与净利率变化 5

图5：公司营收（按产品） 6

图6：公司2024H1营收分类 6

图7：公司营收（按区域） 6

图8：公司按区域毛利率变化 6

图9：公司费用率 7

图10：公司盈利能力 7

图11：公司货币资金 7

图12：公司现金满足投资比例 7

图13：工具行业市场规模 8

图14：工具行业细分占比（2023年） 8

图15：史丹利百得营收划分（按区域，2023年） 9

图16：工具行业按地区划分（2023） 9

图17：史丹利百得营收按下游划分（2023年） 9

图18：手工具市场规模 9

图19：电动工具市场规模 9

图20：2021年手工具市场格局 10

图21：2022年电动工具市场格局 10

图22：家得宝存货及销售同比 11

图23：劳氏存货及销售同比 11

图24：美国成屋销售与工具销售关系（左为美国成屋销售） 11

图25：美国杠杆率 11

图26：美国地产销售与房贷利率高度负相关 11

图27：工具类公司市值与美国地产关联（左侧销量单位为万台；右侧市值单位亿元，图中创科实业为十亿元） 12

图28：公司OBM及ODM收入（亿元） 12

图29：公司OBM及ODM毛利率 12

图30：电动工具品牌图谱 13

图31：巨星科技品牌矩阵 14

图32：2018-2023年巨星科技前五大客户占年度销售总额比例情况（） 15

图33：公司全球化布局 16

表1：公司分红策略 8

表2：公司收购品牌 14

表3：公司各品牌独立站 15

表4：公司业绩拆分 16

公司简介

作为一家专业从事电动工具、中高档手工具等工具五金产品开发、生产和销售的企业，巨星科技是是亚洲最大、世界排名前六名的手工具企业，也是国内五金加工行业规模最大、技术最高和渠道优势最强的龙头企业之一。

图1：公司中国杭州总部大楼

资料来源：公司官网，

公司股权结构集中，公司实际控股人为仇建平先生。截止2024年9月30日，仇建平先生共持有37.25%的股权。巨星科技最大股东为巨星控股集团有限公司，持股比例38.56%，仇建平先生持有巨星控股集团85.60%的股份，为公司最终控制人和实际受益人。

图2：公司股权分布（截止2024/12/26）

资料来源：《关于公司实际控制人减持股份计划实施完成的公告》，WIND，

公司成立于1993年，于2010年7月在深圳证券交易所上市，历经三个发展历程。

初创崛起阶段（1993-2009）：1993年公司成立，专注于生产钟表螺丝批等简单的工具。随后公司通过为海外龙头进行ODM贴牌生产，逐渐确立国内工具ODM龙头的地位。

探索前进阶段（2010-2015）：公司2009年开始尝试建立自主品牌WorkPro，开启OBM转型；2010年，公司收购了GoldblattTool、Finishprotools、KCtools和KCholdings四家公司手工具相关业务资产，涵盖了11个知名手工具品牌。

多元扩张发展阶段（2016-）：大规模收并购整合，开启品类多元扩张及全球化布局。

上市以来，公司营收不断攀升，除2009年及2023年以外营收均有增长。在初创崛起期（选取其中

2007~2009）/前进期/多元发展期营收复合增速分别为3.7%/11%/17.2%；而归母净利润则在2015、

2017、2021年出现下滑，在初创崛起期（选取其中2007~2009）/前进期/多元发展期归母净利润复合增速分别为81.9%/12.4%/15.4%。

根据公司业绩预告，公司2024年全年营收增速超35%。2024年北美工具消费复苏，逐渐回到正常增速水平，公司主要客户结束去库进程，公司订单逐步和终端销售情况匹配；同时公司依靠自身竞争力研发了大量新的产品品类，获得了新的客户订单，随着公司东南亚产能不断释放，产能瓶颈也得以突破。2024年全年实现归母净利润22.84~25.37亿元，同比+35%~50%。

图3：公司大事记及营收、利润增速

资料来源：公司公告，WIND等，

而关注公司盈利能力端