风电行业2025年两海需求共振向上，聚焦结构性涨价环节.docx

目录索引

一、陆风装机稳步推进，海风制约因素陆续解除 6

（一）24年复盘：海风装机不及预期，各板块盈利出现分化 6

（二）25年展望：制约因素解除+招标高企，行业回暖可期 8

（三）中长期趋势：海外需求打开长期空间，深远海加速拓展 12

二、陆风整机价格筑底企稳，海外第二增长曲线凸显 16

（一）大型化陆风价格拐点初现，整机盈利预计触底回升 16

（二）半直驱引领海风大型化，海风平价化国内招标需求充足 17

（三）出海：海外政策加码提升海风装机需求，国内整机商出口优势凸显 19

三、大兆瓦铸锻件供需偏紧，或迎结构性涨价机会 20

（一）主轴：铸造主轴在深远海渐成趋势，25年大兆瓦型号供需偏紧 21

（二）铸件：竞争要素在于成本，差异体现在工艺水平和规模优势 24

（三）定价模式：成本加成为主，稀缺产能具备一定议价能力 27

四、风电产业链：“两海”共振，聚焦结构性涨价环节 28

（一）整机：竞争格局优化，价格有望筑底企稳 28

（二）铸件：供需反转支持结构性涨价，行业格局持续优化 29

（三）主轴：双寡头竞争，大兆瓦配套产能仍稀缺 31

（四）塔筒：技术要求提高+码头资源稀缺，集中度有望提升 33

（五）海缆：深海化不断推进，高电压等级量利齐升 35

五、风险提示 37

（一）政策及装机需求不及预期 37

（二）原材料价格大幅波动风险 37

（三）电子元器件供给紧张 37

（四）大兆瓦技术趋势发展不及预期风险 37

图表索引

图1：国内风电季度装机量（单位：GW） 6

图2：国内风电年度装机量（单位：GW） 6

图3：风电产业链2024年前三季度营业收入及其增速（百万元） 7

图4：风电产业链2024年前三季度净利润及其增速（百万元） 8

图5：风电产业链2024年前三季度经营性现金流量净额及其增速（百万元） 8

图6：中国年度风电新增装机容量（万千瓦） 11

图7：2015年-2024年前三季度风电行业招标情况 11

图8：2023-2027E欧洲主要国家海上风电装机事件时间线 14

图9：国内月度陆风风机公开投标均价（元/kW） 16

图10：中国新增海上风电机组平均装机容量（MW） 17

图11：全球海上风电平均装机成本变化（美元/KW） 17

图12：不同技术类型机组结构示意图 18

图13：我国不同技术类型机组新增容量占比 18

图14：全球海上风电新增装机地区分布情况（GW） 19

图15：全球海上风电新增装机情况（GW） 19

图16：24Q1各国电价对比（美元/度） 20

图17：欧盟与中国中厚板价格走势图（美元/吨） 20

图18：锻件生产工艺流程图 20

图19：风电机组中用到的部分铸件产品 21

图20：风电机组中用到的部分锻件产品 21

图21：主轴在风机中的位置 21

图22：双馈、半直驱和直驱设计结构 22

图23：金风大容量机型销售占比过半（订单数据截至2024年9月30日） 22

图24：国内新增风电机组平均单机容量（MW） 23

图25：国内不同容量风机新增装机占比 23

图26：2022年陆上风机装机统计（按机型） 23

图27：2022年海上风机装机统计（按机型） 23

图28：代表公司营业成本构成占比 25

图29：行业主要公司毛利率（右轴）与钢铁价格指数对比 27

图30：不同铸件企业风电产品的毛利率 28

图31：国内月度陆风风机公开投标均价（元/kW） 29

图32：铸件代表公司营业成本构成占比 30

图33：铸件行业主要玩家介绍 31

图34：铸件行业主要玩家年销售额（亿元） 31

图35：主轴在风机中的位置 31

图36：主轴行业主要玩家介绍 32

图37：金雷股份年销售量（万吨） 32

图38：桁架塔图 34

图39：钢混塔图 34

图40：2019～2023年沿海港口万吨级以上泊位（个） 35

图41：各吨级泊位数量（个） 35

图42：塔筒毛利率与中厚板价格关系 35

图43：2020-2024年中厚板价格走势 35

图44：海缆行业进入壁垒 36

图45：各公司整体销售毛利率对比 36

图46：各公司海缆业务销售毛利率对比 37

图47：东方电缆海缆单位价值（万元/公里） 37

表1：预计2024年国内海上风电并网装机项目梳理 6

表2：预计2025年国内海上风电并网装机12-15GW 9

表3：各省市“十四五”规划风电新增装机目标 9

表4：全球及中国风电装机测算 12

表5：欧洲各国历年陆风及海风新增装机情况 1