传媒行业2025A股游戏板块前瞻：产品周期、AI赋能、并购扩张.docx

目录索引

一、国内游戏市场收入稳步提升，3A成为增长新驱动 6

（一）国内游戏收入同比增长，主机及小程序游戏增长迅速 6

（二）3A类产品崛起，STEAM是PC重要分发渠道 9

（三）国内主机游戏仍处于发展阶段，上升空间较大 13

（四）小程序游戏市场保持高速发展，关注ROI变化趋势 15

（五）A股公司有望迎来产品周期，带动业绩反转 18

二、并购驱动行业增长，提升公司价值 19

（一）TAKETWO：投资整合能力强劲，内化提升开发能力 19

（二）世纪华通：并购驱动公司成长，推动业绩反转 23

三、AI+游戏显现落地趋势，关注创新玩法表现 28

（一）AI+游戏：市场积极布局，推动AI在游戏内落地 28

（二）AI推动游戏玩法创新，增加游戏可玩性 33

（三）AI游戏工具不断进步，辅助能力提升 35

四、投资建议 40

五、风险提示 41

图表索引

图1：2019~2024中国游戏用户规模（百万人） 6

图2：2019~2024中国游戏市场规模（亿元） 6

图3：2018-2024中国移动游戏市场实际销售收入及同比增速（亿元） 6

图4：2018-2024中国游戏市场各终端实际游戏销售收入占比 6

图5：2019~2024中国客户端游戏市场实际销售收入（亿元） 7

图6：2016~2024中国网页游戏市场实际销售收入（亿元） 7

图7：2024年中国移动游戏收入前100数量占比情况 7

图8：2024年中国移动游戏收入前100收入占比情况 7

图9：中国自主研发游戏国内市场实际销售收入（亿元） 8

图10：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入（亿美元） 8

图11：2024海外市场收入前100自研移动游戏产品类型情况 8

图12：《黑神话：悟空》产品销量及成就 9

图13：2006-2024年Steam游戏发行数量 10

图14：Steam发展历程：从一个简单的更新工具到全球最大的综合性数字发行平台 11

图15：2020~2024Steam简体中文用户占比 11

图16：2020~2024年Steam简体中文用户峰值在线数（万人） 11

图17：《王者荣耀世界》画面表现和动作战斗演示 13

图18：《无限大》都市题材开放世界与定制化系统 13

图19：2017-2023全球游戏市场大盘各平台占比 14

图20：2020~2024中国主机市场规模（亿元） 14

图21：2022~2023中国主机游戏用户规模（百万人） 14

图22：中国2023年游戏用户结构 15

图23：各地区2023年游戏用户结构 15

图24：2021~2024中国小程序游戏市场实际销售收入（亿元） 16

图25：2022~2024中国小程序游戏市场收入来源及占比 16

图26：微信小程序用户使用时间分布（%） 16

图27：微信小程序用户月人均使用时长（小时） 16

图28：2024年10月微信小程序游戏月活跃用户规模TOP10（单位：万） 17

图29：小程序游戏投放产品数量（千款） 17

图30：小程序游戏创意广告数量（百万组） 17

图31：在投小游戏品类分布（%） 18

图32：TakeTwo主要工作室结构和代表性IP 20

图33：TakeTwo的并购版图 21

图34：TakeTwo的商誉及商誉占净资产比重 22

图35：TakeTwo收入规模持续扩张 22

图36：TakeTwo归母净利润受减值影响明显 22

图37：并购驱动TakeTwo市值提升 23

图38：世纪华通并购历程 23

图39：世纪华通收入规模随并购扩张 24

图40：世纪华通利润受减值影响 24

图41：世纪华通商誉余额（亿元） 25

图42：世纪华通商誉构成 25

图43：点点互动营业收入和经营利润（亿元） 26

图44：盛趣游戏营业收入和经营利润（亿元） 26

图45：点点互动发行商收入表现排名 27

图46：《WhiteoutSurvival》出海榜单排名 27

图47：《无尽冬日》上线以来iOS畅销榜排名 27

图48：《无尽冬日》广告投放量级 28

图49：《无尽冬日》广告投放金额估算 28

图50：玩家期待度最高的AINPC设计（%） 29

图51：海外AI应用周访问次数（万次），陪伴类产品CharacterAI表现优秀 33

图52：“EVE”数字人界面 33

图53：“EVE”模型工作机制 33

图54：《逆水寒手