“保险+期货”生猪价格保险产品设计.pdf

摘要

生猪产业在我国具有举足轻重的地位。但在现实环境中，猪周期、非洲猪瘟和

新冠疫情等不利条件导致生猪养殖主体时常面临价格波动风险，制约生猪产业的健

康可持续发展。因此，建立有效的生猪价格风险管理体系是稳定生猪产业的重要保

障。近年来，“保险+期货”被连续七年写入中央“一号文件”，该模式既能有效保障

农户面临农产品价格下跌时的利益，也能转移保险公司和期货公司的赔付风险，其

积极意义受到广泛认可。随着生猪期货的上市，生猪“保险+期货”模式为开拓我国

创新型的生猪价格保险产品提供了新的思路。

基于以上背景，本文借鉴国内外生猪保险的有效运行经验，通过分析生猪保险

产品需求和市场环境，在实证检验生猪期货市场有效性基础上，设计了一款“保险+

期货”模式下的生猪价格保险产品。主要内容包括：确定了最优套期保值比率，科

学设置了产品中的保障价格和理赔价格，利用蒙特卡洛法基于亚式期权的思想厘定

了保险费及期权费，设定了产品保单中保险期限、保险费用、保险赔偿等主要条款，

讨论了保险公司与期货公司的风险管理手段，最后利用历史数据回测法评估了产品

的运营效果，并针对养殖户、保险公司、政府及监管部门提出了相应建议。

研究发现：第一，生猪期货市场是有效的。一方面，本文通过协整检验、采用

格兰杰因果、脉冲响应分析等方法，得出生猪期货价格能够单向引导现货价格、生

猪期货价格的影响力较生猪现货强的结论，证明生猪期货市场具有价格发现功能；

另一方面，通过OLS模型和ECM模型估算出生猪最优套期保值比率为0.938，采用

指标法衡量套期保值效果，发现能降低12.421%的不确定性风险，表明生猪期货市

场具有套期保值功能。这为“保险+期货”生猪价格保险产品保障价格和理赔价格的

设置上提供了市场条件。

第二，产品推广是具有市场前景的。在产品需求上，生猪养殖户等主体因风险

规避、经营规划、增信融资的需要会产生较高的生猪价格保险购买意愿；在市场环

境上，猪肉消费占比高、生猪存栏量的提升以及生猪养殖行业规模化的趋势均为产

品推广提供有利条件，扩大生猪保险潜在市场规模。说明“保险+期货”生猪价格保

险产品在未来的市场上具有较大的发展潜力，具有良好市场前景。

第三，产品效果评估是符合预期的。针对2021年4月1日到11月30日市场实

I

际数据的回测结果显示，基于养殖户视角，一方面，其获赔效果理想，在保障期限

为3-6个月时均能达到100%的获赔概率，并且分别能实现2.68、3.49、4.61、5.57倍

的赔付，大幅缓解生猪现货价格下行带来的损失；另一方面，能有效规避生猪市场

风险，投保后在不同保障期限分别能降低10.777%、14.782%、20.253%、9.358%的

生猪价格风险度，保证收益的稳定性。基于保险公司视角，在选择完全对冲的情况

下，几乎免于承担生猪价格波动的风险，其收益在各保障期限均能稳定在0.3-0.4元/

公斤，能实现兼顾保障养殖户收益和维持产品的正常运营。

最后，针对以上结论，本文建议养殖户需积极学习金融知识，提高自身风险管

理意识；保险公司应加强产品宣传，丰富产品种类；政府及监管部门应加大资金补

助力度，健全准入机制等，以更好地实现“保险+期货”生猪价格保险产品的有效推

广和应用，为保障养殖户收益，维护生猪产业的稳定提供有效途径。

关键词：生猪保险；保险+期货；保险产品设计

II

目录

1前言1

1.1研究背景1

1.2研究意义2

1.3国内外文献综述3

1.3.1“保险+期货”模式研究状况3

1.3.2生猪价格保险研究状况4

1.3.3期货市场效率6

1.3.4价格保险产品定价7

1.3.5价格保险风险分散方法8

1.3.6国内外文献评述8

1.4研究内容与方法9

1.4.1研究内容9

1.4.2研究方法10

1.5研究框架10

1.6可能的创新之处12

2“保险+期货”生猪价格保险产品的原理13

2.1产品营运原理13

2.2产品设计原理14

2.3国内外生猪价格保险产品的营运与设计15

2.3.1美国生猪保