走遍中国系列之二：湖南省119个城投平台详尽数据挖掘.docxVIP

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证券研究报告|固定收益研究2018年07月22日

固定收益专题

湖南省113个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之二

湖南省地处我国中南部，北靠长江，南接两广，具有承东启西、南连北进的区位优势。湖南省城投平台众多，是发行城投债的大省。按照Wind口径统计，截至2018年6月底，湖南省城投平台存量债余额为4665.49亿元，涉及发行人130个，存量城投债余额仅次于江苏和浙江，排全国第三。

从经济情况看，2017年，湖南省14个地区（13个地级市和1个自治州）GDP总量排名先后顺序分别为长沙、岳阳、常德、衡阳、株洲、郴州、湘潭、永州、邵阳、益阳、娄底、怀化、湘西土家族苗族自治州（以下简称湘西州）、张家界市。

从财政情况看，2017年，一般公共预算收入排名先后顺序分别为长沙、株洲、常德、衡阳、岳阳、郴州、湘潭、永州、邵阳、怀化、娄底、益阳、湘西州、张家界。

从地方政府债务看，本文用各市州城投平台有息债务来代替。截至2017年底，长沙、株洲、湘潭城投有息债务较多，位列前三，而湘西州、张家界、益阳城投有息债务较低，位列最后三位。

从经济、财政和经调整债务率综合来看，湘潭、邵阳、怀化及张家界资质相对较弱，衡阳、岳阳、株洲、常德、娄底、郴州、益阳及湘西州处于中游水平，长沙、永州资质相对较好。

从湖南省存续城投债到期情况来看，近期湖南省城投债整体到期压力不大，2018年下半年及2019年到期量共计为661.60亿元，占比仅为14.18%。2023年及以后全省城投债到期量最大，为1714.34亿元，占比36.75%。

我们仍然主要从城投平台重要性、资金来源和资金去向角度进行分析，并对113个城投平台进行打分排序。根据打分结果，排名前20的城投平台资质相对较好。如长沙市城市建设投资开发集团有限公司、岳阳市城市建设投资有限公司、郴州市发展投资集团有限公司、长沙市轨道交通集团有限公司和衡阳市城市建设投资有限公司等。

风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差。

作者

分析师丁婷婷

执业证书编号：S0680512050001

邮箱：dingtingting@

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2018年07月22日

内容目录

一、湖南省各地级市分析 3

1.湖南省整体情况 3

2.湖南省各市州情况 3

二、湖南省城投平台概况 6

三、湖南省城投平台打分排序及主平台简析 8

1.打分模型 8

2.打分结果及排序 8

3.各市州主平台简要分析 9

风险提示 11

图表目录

图表1：2017年湖南省各市州GDP及人均GDP 4

图表2：2017年湖南省各市州财政情况 4

图表3：2017年湖南省各市州政府债务情况 5

图表4：2017年湖南省各市州经调整债务率 5

图表5：湖南省城投发行人最新评级以AA为主 6

图表6：湖南省城投存量债余额及平台个数 7

图表7：截至2018年6月30日湖南省存续城投债到期情况（亿元） 7

图表8：城投平台打分指标及权重列表 8

图表9：城投平台打分结果排序 9

图表10：各市州主平台一览 9

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2018年07月22日

近期因湖南省政府下发了《关于清理规范政府融资平台公司管理的通知》，备受市场关注。因此我们第二篇对湖南省城投平台进行详尽梳理。

一、湖南省各地级市分析

1.湖南省整体情况

湖南省地处我国中南部，北靠长江，南接两广，具有承东启西、南连北进的区位优势。

湖南省城投平台众多，是发行城投债的大省，截至2018年6月底，存量城投债余额仅次于江苏和浙江，排全国第三。近期因湖南省政府下发了《关于清理规范政府融资平台公司管理的通知》，备受市场关注。

湖南省