2025年我国宏观经济形势分析及展望：化压力为动力，创造更为光明的发展前景 -大公国际.docx

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大公国际：化压力为动力，创造更为光明的发展前景—2025年我国宏观经济形势分析及展望

技术研究部（研究院）宏观债市组2025年1月9日

2024年我国经济在内外部环境严峻的背景下，整体运行平稳，实现了质的有效提升和量的合理增长，新质生产力持续发展、绿色低碳转型加快、改革措施不断推出，成为支撑我国经济稳中有进的重要力量。当前，我国正处在经济结构调整和转型升级的关键阶段，内需不足、预期较弱仍然是中国经济面临的主要挑战。在新困难新问题增多的情况下，中央经济工作会议为中国经济高质量发展把舵定向，2025年我国将采取更加积极的财政政策和提振内需政策，支持经济增长。扩内需方面，强化政策支持和政策落实，加快构建完整的内需体系，释放消费潜力。投资方面，推动三大投资稳中有进，加快转型升级及推进有效投资，激发投资活力。同时，通过降准降息、扩张财政赤字、增加专项债和特别国债等逆周期调节方式，进一步激发国内市场潜力。战胜困难挑战将带来新的发展机遇，2025年我国一定能够在复杂的国际经济环境中保持经济的稳定性和可持续增长。

一、2024年宏观经济运行情况

（一）经济运行整体平稳，回升向好的积极因素累积增多

今年我国经济呈现温和复苏态势。前三季度GDP同比增长4.8%，环比连续9个季度保持正增长。从产业结构来看，呈现出高技术制造业增长较快、现代服务业增势较好的特点。从供需端来看，消费复苏不足和房地产市场筑底成为经济增长的主要拖累，新质生产力大力发展促进制造业和出口表现较好，成为宏观经济的主要支撑点。分季度来看，一季度同比增长5.3%，经济取得良好开局。二季度同比增长4.7%，受有效需求不足影响，增速有所走弱。新质生产力加速发展促进制造业和出口表现较好，成为宏观经济的主要支撑点。消费不足和房地产市场低迷仍为经济增长的主要拖累。三季度受极端天气等因素影响，同比增长4.6%。为努力完成全年经济发展目标，政府加大了宏观政策逆周期调节力度。财政政策、货币政策和房地产政策轮番发力，释放出明确的稳增长信号，增强了市场信心、改善了市场预期，多项经济数据已出现边际回暖，基本可以完成全年经济社会发展目标。

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图1：近年来中国经济增长情况

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中国:GDP:不变价:当季值中国:GDP:不变价:当季同比中国:GDP:不变价:累计同比

数据来源：Wind，大公国际整理

（二）消费市场平稳增长，消费结构转型升级趋势明显

消费是拉动我国经济发展的重要引擎，是畅通国内大循环的重要环节。第一，从消费动力来看，更好满足人民群众新的资产配置需求，更好激发绿色经济、数字经济、健康消费等新消费潜能，成为激活消费潜力的关键所在。得益于以旧换新等政策效果的不断显现，1-11月，社会消费品零售总额44.27万亿元，同比增长3.5%，消费新增长点持续涌现。第二，从消费趋势来看，2024年前三季度全国居民人均可支配收入同比增长5.2%，总体呈现回升态势，但不同地区和消费类别表现各异。乡村消费潜力释放，城镇消费增速放缓；餐饮恢复强劲，商品零售表现偏弱；武汉和苏州的消费增速超越北上广深等一线城市。第三，从消费人群来看，更加重视将促销费和惠民生相结合，促进中低收入群体增收，实施提振消费行动，加大对特定群体的支持力度，扩大养老、托育等服务消费。

（三）三大投资领域稳步推进，制造业投资发挥引领作用

2024年以来，稳投资政策逐步落地，效果显著。在超长期特别国债资金支持、专项债发行以及政策性开发性金融工具有力支持下，投资项目建设稳步推进，投资总体上保持平稳增长。一是制造业投资增长强劲。1-11月制造业投资同比增长9.3%，对整体投资增长贡献率达到68.1%。二是随着“两重”“两新”等政策的持续推进，1万亿超长期特别国债下达到项目和地方，基础设施投资稳步前进。三是房地产开发投资仍处于低位，商品房销售等多项指标处于筑底阶段。为促进房地产止跌回稳，房地产信贷政策迎来多项调整，主要包括LPR及