华荣股份防爆电器龙头企业，安工与出海有望持续放量.pdf

目录

1防爆电器龙头企业，经营业绩稳健增长6

1.1深耕防爆领域三十余载，产品系列齐全、资质认证广泛6

1.2经营业绩稳健增长，优质现金流带来高分红保障7

2防爆电器：传统油气化工领域以更新为主，新领域带动行业扩容10

2.1防爆电器：应用于易燃易爆场景，保障企业安全生产10

2.2传统油气化工领域以更新为主，新领域带动行业扩容14

2.3竞争格局：份额较为集中，国产头部厂商出海空间广阔16

3产品、技术、服务、管理共建核心竞争力，安工+出海有望持续放量17

3.1公司在产品、技术、服务、管理等领域发力，持续加深护城河17

3.2商业模式优秀，业务发展商模式为主保证回款与现金流稳定20

3.3安工系统有望快速放量，持续加大海外渠道建设21

4盈利预测与估值24

4.1盈利预测24

4.2相对估值24

5风险提示25

请务必阅读正文之后的免责条款部分4

图表目录

图表1：华荣股份防爆产品梳理（部分）6

图表2：近年公司营收保持稳健增长7

图表3：近年公司业绩保持稳健增长7

图表4：公司各业务营收占比情况7

图表5：公司各业务毛利占比情况7

图表6：公司毛利率情况（%）8

图表7：公司费用率情况8

图表8：公司经营现金流情况9

图表9：公司收现比情况（%）9

图表10：公司分红与股息率情况9

图表11：爆炸三要素10

图表12：防爆电器产品的主要防爆型式11

图表13：爆炸性环境用电气设备分类11

图表14：防爆电器应用场景12

图表15：厂用防爆电器主要类别12

图表16：行业主要法律法规14

图表17：全球防爆电器市场规模15

图表18：中国防爆电器市场规模15

图表19：全球防爆电器市场竞争格局（2019）17

图表20：全球防爆电器市场竞争格局（2022）17

图表21：公司质量控制流程18

图表22：四川雅保安工照明系统19

图表23：华荣股份、新黎明防爆收入对比20

图表24：华荣股份、新黎明防爆毛利率对比20

图表25：公司与业务发展商共同进行客户维护21

图表26：四川寰宇股权激励目标22

图表27：公司安工系统核心功能22

图表28：公司安工系统收入正持续放量（亿元）23

图表29：公司外贸再次进入快速放量期23

图表30：业务分拆测算表24

图表31：可比公司估值表25

请务必阅读正文之后的免责条款部分5

1防爆电器龙头企业，经营业绩稳健增长

1.1深耕防爆领域三十余载，产品系列齐全、资质认证广泛

华荣科技股份有限公司是以防爆产业为龙头，集产品研发、制造、销售一条龙的多元化企

业。公司主要防爆为基础，还生产核电照明、国防军工、海工船舶、安工消防、监控通信、防

水防尘等系列产品，同步推出了SCS安工软件智能管控系统，相关产品关键技术指标已达到

国际先进、国内领先的技术水平，获得了欧盟ATEX、国际IECEx、俄罗斯CU-TR、美国UL、中

国船级社CCS、法国BV、LCIE、德国PTB、挪威Nemko、DNV等众多国际产品认证和工厂认证。

公司拥有400多个国际证书，2000多个国内CCC、防爆、消防等证书，500多件专利证书，是

国际、国内同行业中产品系列齐全、产品认证广泛的防爆专业企业。

公司业务起源可追溯至温州地区，发行人实际控制人胡