【光大证券-2025研报】交通运输仓储行业动态跟踪：美国制裁俄油轮有望改善油运供需，继续看好油运景气上行确定性.pdfVIP

2025年1月18日

行业研究

美国制裁俄油轮有望改善油运供需，继续看好油运景气上行确定性

——交通运输仓储行业动态跟踪

要点交通运输仓储

地缘政治变化重塑贸易格局，美制裁俄油轮引发运价快速上行。2022年以来，增持（维持）

中东、俄乌地缘冲突加剧，地缘政治重塑全球贸易路径，对海运行业造成了深远

影响。1月10日，美国财政部针对俄罗斯石油生产和出口实施制裁，涉及该国作者

两家最大石油天然气公司及183艘油轮，其中155艘是“影子船队中的油轮以分析师：赵乃迪

及俄罗斯船队运营商拥有的油轮”。新措施还包括对多个能源相关实体的封锁，执业证书编号：S0930517050005

010

并限制俄罗斯通过能源出口获取美元收入。截至1月14日，制裁影响已经传导zhaond@

至油运市场，原油和成品油现货运输价格大涨，1月14日BDTITD3C-TCE报收

49615美元/天，环比上周五上涨83%；BCTITC1-TCE报收36100美元/天，环分析师：王礼沫

比上周五上涨35%。执业证书编号：S0930524040002

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本次制裁原油轮占25年1月全球总运力2.82%，带来原油轮运力缩减。制裁规wanglimo@

模方面，本次制裁的183艘俄罗斯船舶中，共有113艘原油轮，其中VLCC7艘，

占全球VLCC总数的0.77%；苏伊士型21艘，占全球苏伊士型总数的3.14%；行业与沪深300指数对比图

阿芙拉型85艘，占全球阿芙拉型总数的7.35%。若按载重吨计，本次制裁涉及30%

的原油轮占全球原油轮总Dwt的2.82%。制裁令生效后，俄罗斯石油运输出现

20%

中断和延误，带来短期运力缩减，原油和油运市场受到供给冲击，价格快速上行。

10%

西方国家持续制裁“影子船队”，有望推动合规原油需求释放。根据标普的统计，

0%

2024年11月全球“影子船队”接近900艘，其中VLCC126艘，占全球VLCC

-10%

总数的13.9%。俄乌冲突开始以来，西方国家持续制裁俄罗斯等国的“影子船01/2404/2407/2410/24

队”，本次制裁后，运输俄罗斯、委内瑞拉和伊朗石油的“影子船队”已有约交通运输仓储沪深300

35%受到美国、英国或欧盟的制裁。我们认为西方国家对俄罗斯“影子船队”资料来源：Wind

的制裁持续进行，有望释放更多合规油运需求，从而对油运景气度起到提振作用。

老旧船舶有望加速拆解，中期运力增长有望得到对冲。截至2024年12月，VLCC相关研报

的平均船龄为12.41年，位于历史较高水平，当前VLCC船队老龄化严重，美国制裁俄油轮有望改善油运供需，关注春运期

间出行板块机会——交通运输行业周报第29期

2005-2007年所交付船舶将陆续进入20年及以上的老船序列，未来有望逐步拆

20250112）（2025-01-15）

解，对当前新增运力投放构成对冲。当前原油轮拆解量尚未开始快速增长，一方看好海运长周期上行，聚焦红