【天风证券-2025研报】依依股份（001206）：业绩超预期，25年展望乐观.pdfVIP

公司报告|公司点评

依依股份（001206）证券研究报告

2025年01月17日

投资评级

业绩超预期，25年展望乐观行业美容护理/个护用品

6个月评级买入（维持评级）

公司发布业绩预告当前价格21.15元

目标价格元

公司预计24Q4归母0.5-0.8亿，同增200-369%；扣非归母0.4-0.6亿，同

增40-148%；基本数据

2024年归母2.0-2.3亿，同增92-118%，；扣非归母1.8-2.0亿，同增60-85%。A股总股本(百万股)184.89

流通A股股本(百万股)106.32

业绩增长系1）原有客户订单增长较好，新增客户贡献突出；2）多种主要

A股总市值(百万元)3,910.50

原材料采购价格稳中小幅回落，叠加产能利用率大幅提高，产品毛利率不

断提升，盈利能力持续改善；3）汇兑收益贡献。流通A股市值(百万元)2,248.74

每股净资产(元)9.79

24Q4订单延续了2024Q1-3增长态势。2024年公司宠物卫生用品品类增长资产负债率(%)11.94

速度较快，且增速明显高于整个行业，预计这一趋势将在2025年延续，宠

一年内最高/最低(元)21.82/9.39

物卫生护理用品的产品渗透率有望继续提升。得益于新客户的拓展和原有

客户的持续放量，公司预计北美市场将会继续保持高增长，欧洲市场次之，

作者

日韩市场将保持较为稳定的增长。

孙海洋分析师

从2024年前三季度的产品表现来看，三大主要产品均保持高速增长，宠物SAC执业证书编号：S1110518070004

垫产品同增35.6%，宠物尿裤同增24%，无纺布同增35.74%。宠物用品方sunhaiyang@

面，公司还在积极地拓展新客户。无纺布方面，随着市场供需情况逐渐平

衡，盈利能力有望改善。股价走势

积极应对关税风险依依股份沪深300

31%

目前宠物卫生护理用品这一品类在美国属于养宠必需品，具备较强消费粘21%

性。且全球产能主要集中在国内，国外大型