【天风证券-2025研报】经济的长期变化与短期波动.pdfVIP

宏观报告|宏观点评

宏观证券研究报告

2025年01月18日

作者

经济的长期变化与短期波动

宋雪涛分析师

SAC执业证书编号：S1110517090003

songxuetao@

孙永乐分析师

2024年四季度在政策、抢出口等因素的推动下，经济顺利收官。需要关注SAC执业证书编号：S1110523010001

sunyongle@

的是受临时性等因素的影响（工作日少2天），1-2月工增等经济数据增速

或面临一定下滑压力。站在中期来看，国内经济正在稳步去地产化、经济

转型稳步推进，消费和出口或成为了今年最大的波动项，出口能否维持韧相关报告

性，消费内生动力如何修复或是今年政策和经济最大的不确定性。1《宏观报告：宏观-出口依然乐观》

2025-01-15

2《宏观报告：拐点初现-——2025年

房地产市场展望》2025-01-13

风险提示：关注地缘政治变化、关注国内经济变化、关注后续政策演绎3《宏观报告：宏观报告-关于4.1%失

业率的再次“友好分析”》2025-01-12

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

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2024年经济顺利收官，全年经济先下后上，受益于政策发力，四季度GDP同比增长5.4%，

1

带动全年GDP同比增长5%。

按照官方公布工业增加值与服务业生产指数等数据估算，10、11、12月的GDP同比增速

分别为5.2%、5.2%、5.6%，12月数据冲高是带动四季度同比增速走高的主因。

图1：GDP“V型”复苏（当季同比增速）（单位：%）

6.0

65.8