宏观展望今年“以旧换新”政策效果.pdf

宏观研究

一、2024年以旧换新政策对9-11月社零增速起到支撑作用

根据商务部数据，2024年消费品“以旧换新”的1500亿超长期国债资金基本使用完，整

体带动相关产品销售额超1万亿元，包括8大类家电产品销售额2400亿元，家装厨卫和

1

电动自行车新车销售近1200亿、超37亿元；亦明显带动相关产品的销量增长，大家电/

汽车的销量同比增速分别从1-8月的1.6%/3%上行至9-11月的16.3%/7.9%。

▪7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换

新的若干措施》，宣布直接向地方安排1500亿元的超长期特别国债用于营运货车、农

业机械、新能源公交车及动力电池、汽车、家电、电动自行车、旧房装修、厨卫改造、

居家适老化改造所用物品和材料购置，智能家居等领域的以旧换新。除了部分农业机

械的补贴提升由中央承担外，其余领域支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担。

▪从“以旧换新”政策落地的节奏来看，2024年9月以来汽车置换补贴额申请数量明显

提升，带动9-12月家电及汽车社零增速明显回升。从补贴发放节奏来看，以汽车报废

和置换补贴为例，根据我们的估计，去年9月以来补贴金额明显大幅回升。从整体社

零增速的角度来看，全年呈现出“U型”态势，从1季度同比4.7%回落至4-8月的

2.5%，9月以来的“以旧换新”政策带动社零增速企稳回升，9-11月同比增速录得3.7%。

分品类看，通讯器材、家电类零售额增速较强，2024年1-11月增速分别录得9.5%/9.6%，

而汽车可能受到高基数及量增价跌的影响，去年1-11月的社零增速微负（图表4）。

图表1：今年5月以来，汽车报废/置换补贴申请数图表2：汽车置换及报废补贴金额统计

汽车报废/置换补贴每月申请数补贴金额

（万份）（亿元）

汽车报废当月申请