【光大证券-2025研报】2024年12月经济数据点评：四季度GDP为何超预期？.pdfVIP

2025年1月18日

总量研究

四季度GDP为何超预期？

——2024年12月经济数据点评

要点

作者

事件：

分析师：高瑞东2025年1月17日，国家统计局公布2024年12月及四季度经济数据：

执业证书编号：S0930520120002

010【1】四季度GDP同比增5.4%，预期增5%，前值增4.6%；

gaoruidong@

【2】12月工业增加值同比增6.2%，预期增5.5%，前值增5.4%；

分析师：赵格格【3】1-12月固定资产投资累计同比增3.2%，预期增3.4%，前值增3.3%；

执业证书编号：S0930521010001

0755【4】12月社零同比增3.7%，预期增3.49%，前值增3%。

zhaogege@

相关研报核心观点：

四季度GDP增速超市场预期，如期完成全年经济增速目标。四季度GDP同比增速

11月经济数据成色几何？——2024年11月

经济数据点评（2024-12-16）达到+5.4%，超过市场预期，环比增速达到2023年二季度以来的最高值。四季度

GDP超预期来自于三个方面的支撑：“抢出口”带动出口增速走高、“两新”“两

10月经济回暖的三条线索——2024年10月重”政策效力持续释放、地产销售持续回暖带动房地产开发投资跌幅收窄。

经济数据点评（2024-11-15）

向前看，2025年一季度经济有望延续当前的复苏趋势。一是，在美国关税政策正式

落地之前，出口商依然有较强的“抢出口”意愿；二是，以旧换新政策短期对消费

政策效能显著，经济边际回暖——2024年9

月经济数据点评（2024-10-19）有较强带动效用，2025年额度将进一步扩容，首批资金810亿元已经下达；三是，

在地方债务支出减负后，专项债“负面清单”管理有望进一步提升地方资金使用效

如何看待8月经济数据？——2024年8月经率，支撑基建投资。

济数据点评（2024-09-16）

经济复苏趋缓，政策加码正当时——2024年

7月经济数据点评（2024-08-15）一、GDP：四季度环比增速达到2023年二季度以来的最高值

如何看待二季度经济表现？——2024年二2024年四季度GDP环比增速达到2023年二季度以来的最高值。在异常天气、外

季度经济数据点评（2024-07-15）需回落、内需疲软等多方面因素的影响下，三季度多项经济数据一度承压。此后，9

月政治局会议释放明确的稳增长信号，围绕着楼市、股市、消费推出一系列稳增长

一季度经济缘何超预期？——2024年一季政策。在政策影响下，四季度GDP环比增速相对三季度进一步抬升至+1.6%，达到

度经济数据点评（2024-04-16）

了2023年二季度以来的最高值。从同比数据来看，四季度同比增速达到+5.4%，全

开年数据超预期，成色几何？——2024年年累计增速达到+5%，顺利完成年初预期增速目标。

1-2月经济数据点评（2024-03-18）

从拉动经济的“三驾马车”来看，四季度，出口同比增速大幅上行，社零、制造业

全年目标如期完成，投资端发力值得期待—投资、基建投资同比增速均有上行，房地产开发投资同比增速维持低位振荡。

—2023年12月经济数据点评（2024-01-17）

进出口方面，出口受“抢出口”的拉动，单季度同比增速自三季度的+6.0%大

经济数据有喜有忧，促消费政策仍需加码—幅