【东海证券-2025研报】国内观察：2024年12月经济数据及全年GDP数据：Q4GDP超预期，第三产业支撑明显.pdfVIP

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究[Table_Reportdate]

2025年01月17日

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Q4GDP超预期，第三产业支撑明显

宏——国内观察：2024年12月经济数据及全年GDP数据

观[table_main]

[Table_Authors]

简证券分析师投资要点

评刘思佳S0630516080002

liusj@

证券分析师➢事件：1月17日，国家统计局公布2024年四季度GDP数据及2024年12月经济数据。2024

年Q4GDP不变价同比5.4%，前值4.6%，全年GDP不变价同比5.0%。12月社零总额当月

胡少华S0630516090002

hush@同比3.7%，前值3.0%；固投累计同比3.2%，前值3.3%；规上工业增加值当月同比6.2%，

联系人前值5.4%。

李嘉豪

lijiah@➢核心观点：四季度GDP增速明显回升，是“924”以来一系列政策组合拳落地效果的验证，

全年顺利完成5%左右的增长目标。分产业来看，第三产业增速明显回升，可能是主要支撑

因素。而从2025年来看，预计GDP增速目标或仍维持5%左右安排，三驾马车中出口面临

较大的不确定，扩内需一方面需要政策的持续性，另一方面也需要政策力度上的进一步加

码。货币政策来看，稳汇率约束下，更需关注海外美联储降息节奏波动下的窗口期机会；

[Table_Report]财政政策来看，关注两会期间公布的赤字率、特别国债规模，地方政府专项债规模安排，

从财政部公开场合的表述来看，超预期的概率并不小。

➢四季度GDP增速超预期，平减指数转正。四季度GDP不变价当季同比5.4%，高于wind一

致预期的5.07%，为2023年Q2以来新高，环比1.6%，高于近5年同期均值的1.48%，总体

反映出“924”以来政策加码后的提振作用，也顺利实现两会既定的全年5%左右的增长目

标。此外，更为积极的是名义GDP增速有较大程度的改善，Q4当季同比大幅回升至7.43%，

为2022Q1以来新高，前值4.04%，而反映价格水平的单季度GDP平减指数在连续6个季度

为负后重新转正。

➢第三产业支撑明显。从不变价的角度来看，2024Q4第一、二、三产业增速均较前值有所增

加，其中第三产业增速（5.8%）以及改善的幅度（+1.0pct）均为最高。从平减指数的角度

来看，第三产业平减指数同比大幅回升至6.71%，较前值改善了5.74pct，同样在三大产业

中表现最好。从第三产业的结构上来看，服务业四季度增加值同比增长5.8%，前值4.8%。

其中，批发和零售业、交通运输仓储和邮政业、金融业增加值分别增长5.7%、7.9%、6.5%，

分别加快0.7、1.3、0.3个百分点，