江南布衣设计师品牌龙头，粉丝经济奠定业绩韧性.pdf

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证券研究报告|港股公司深度研究报告

盈利预测与估值

[Table_profit]

财务摘要2023A2024A2025E2026E2027E

营业收入(百万元)4465.125238.155501.666003.636395.73

YoY（%）9.28%17.31%5.03%9.12%6.53%

归母净利润(百万元)621.29849.09873.68909.08993.07

YoY（%）11.17%36.66%2.90%4.05%9.24%

毛利率（%）65.33%66.25%65.00%65.10%65.20%

每股收益（元）1.201.641.681.751.91

ROE（%）0.310.390.330.290.27

市盈率6.598.659.308.948.18

资料来源：公司公告，华西证券研究所（注：1港元=0.93元人民币）

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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正文目录

1.公司概况：设计师品牌龙头，高股息彰显吸引力5

1.1.历史回顾：2021年后加大投入，FY2024体现业绩韧性5

1.2股权结构：核心管理层经验丰富，家族控股比例超60%，仅增持、未减持10

1.3资本市场表现：高点估值15-17XPE，股息率达10.75%12

2.高端女装行业：多品牌运营及粉丝经济打造是关键14

2.1.中高端女装：预计2033年市场规模有望突破5000亿元14

2.2.竞争格局：中高端女装市占率相较男装更加分散16

3.竞争优势：坚持设计驱动，构筑以粉丝为核心的全域零售模式20

3.1.设计驱动+快反能力，存货周转

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