医药-创新药系列：2023ESMO-ADC群英荟萃，新技术层出不穷.pdfVIP

证券研究报告医药行业研究·创新药系列

2023ESMO—ADC群英荟萃，新技术层出不穷

核心观点

核心观点：2023ESMO大会如期开展，全球ADC在本次大会中大放光彩，众多靶点崭露头角。相比ASCO，今年的ESMO在ADC

上收获颇丰。同时，从靶点来看，RDC、肿瘤疫苗、溶瘤肽、Tigit、KRASG12C、KRASG12D、ENPP1、KIT/PDGFRa、

CSF-1R+VEGFR、WEE1、CLDN6、EGFR/cmet双抗等都有不同程度的披露数据，而作为肿瘤新生代基石药物的PD-1，也一

定程度上贯穿在各类疗法中。整体上肿瘤药物的发生和发展持续推动，不断走出上行β和α，ADC群英荟萃，新技术层出不穷。

ADC群英荟萃。ADC产品靶点选择越发多样，双抗ADC也在逐渐展开探索；细胞毒素选择趋于多样，连接子技术也在不断推陈

出新。本次欧洲肿瘤学ESMO大会上发布涌现出重要数据，有望掀起ADC药物研发新一轮热潮。除此之外，诺华的RDC，Bolt

Biotherapeutics的ISAC等技术也逐步取得进展，偶联技术的突破有望带动肿瘤治疗迈上一个新的台阶。

经典技术持续进步。小分子药物研发持续火热，KRAS等一系列靶点在本次ESMO大会上均有更多的数据读出，此外WEE1、

ENPP1等新的靶点也取得了阶段性的进步和发展。抗体类药物如单抗和双抗也没有缺席，在本次ESMO大会中，PD-1单抗作为

联用药物的基石，在ADC，小分子等联用中取得了不凡的成绩，K药联用EnfortumabVedotin取得了接近翻倍的PFS和OS。强生

EGFR/cmet双抗也分别在头对头奥希替尼、奥希替尼耐药、20ins细分人群中取得了不错的成果。

新技术层出不穷。肿瘤疫苗、RDC、溶瘤肽、CLDN6CART等技术也取得了阶段性的进展。相比传统治疗，肿瘤疫苗和溶瘤肽

的推进有助于提供更多的治疗选择以及提供和当下疗法的联合等。

相关公司：无论是当下热门的ADC，还是经典技术小分子、单/双抗，以及新技术如RDC、CLDN6CART等，都迎来了持续不

断的上行发展。我们看好ADC/抗体/新技术布局领先或差异化的行业头部公司：恒瑞医药、科伦药业、荣昌生物、信达生物、

康方生物、康诺亚等。相关公司还有：益方生物、迈威生物、百利天恒、和黄医药、翰森制药、乐普生物、加科思、复宏汉霖、

新诺威、百奥泰等。

风险分析：行业政策风险，地缘政治风险，销售不及预期风险，研发不及预期风险等。

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目录

1ADC领域迈步向前，全球热情高涨

2经典技术持续进步，升级迭代

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3新技术层出不穷，曙光初现

4投资建议及相关公司

5风险提示

1ADC领域迈步向前，全球热情高涨

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ADC领域迈步向前，全球热情高涨

•本次ESMO大会涌现了众多ADC数据，海外公司中第一三共仍然是发布数据的主力军。同时中国公司如恒瑞医药、荣昌生物、

科伦药业、迈威生物、百利天恒等众多公司也有参与其中。除了传统靶点之外，PTK7、FolRα等新靶点也崭露头角。

•我们摘选了部分企业及ADC数据，具体分布如下图。

CEACAEGFR/NectinSIRPa-TROP2+Ne

企业/靶点B7H3B7H4CDH6EGFRFolRαHER2HER3ISACPSMAPSMA/FRαPTK7SEZ6TFTROP2