资产证券化深交所.ppt

举例：现金流管理-匹配与保障度（2）信用增级-常用措施内部分级：由次级受益凭证投资者为优先级提供保障 关注规模、分配方式，实际支持强度与覆盖区间。外部担保：关注担保机构的主体评级与偿债能力 担保方式、范围、数额等担保合同主要内容其他：原始权益人补足、流动性支持等 不属于经典信用增级注重法律实质与实际保障效力比如，由原始权益人认购次级，相当于提供了一定额度内的追索权再如，”借款承诺“与”担保“在法律执行效力上的差异，可能影响保障效力举例：信用缺口（10%波动）各类增信措施的配合使用安排启动顺序与触发条件。例如：账户资金不足分配时，先启动差额补足，仍有不足时启动担保。评级机构对增信措施的效力判断不考虑增信措施下的信用缺口分层判断各级增信措施对专项计划的信用增幅。基础资产自身信用增信1目标评级增信2增信3投资者需求受益凭证的期限与分档安排对信用等级的考量原始权益人：基础资产来自于未来经营性收入时，需要考量其持续经营和信用状况债务人（现金流支付方）：整体资信状况、偿还能力等，重点考察主要债务人的财务状况。流动性要求是否需要挂牌交易角色发挥市场组织者作用，引导证券公司产品业务有序创新职能对项目合理性、可行性、合法性和相关风险进行论证参加证监会业务规则起草，反映市场需求与风控要求产品挂牌，提供流动性机制论证团队建立外部专家组机制：参与前期试点及指引起草的律师、高校学者及机构投资者发挥工作团队力量：金融创新实验室、会员部、法律部、公司部及技术部门工作流程制定《项目沟通论证工作流程》、《外部专家组工作规程》等制度文件明确初步了解、问题沟通、论证会三个工作环节的工作目标与关注要点采取会议、电话、邮件多种沟通交流机制贯彻工作底稿及沟通留痕制度论证标准——《论证要点清单》针对基础资产构成要件、界定标准、资产状况、转让要求、支付方信用、交易结构、现金流归集、信用增级、权益分派、信用评级等关注点明确论证要求目标要求证券公司：简要介绍项目设想、原始权益人与基础资产概况交易所：从政策、技术、市场等层面提出关注点供证券公司参考，但不对具体问题做是否可行的判断性意见技术层面基础资产类型与界定基础资产现金流锁定现金流可预测性支付方偿付能力质押设定情况……市场层面试点业务不确定性投资者需求……关注点政策层面地方融资平台清理房地产调控……简要的、标准化的提请关注问题清单目标要求：证券公司：与企业确定合作意向，开展尽职调查，设计项目方案交易所：针对项目方案中基础资产界定及形成的法律基础、转让行为效力、支付方信用、交易结构设计等核心环节提出需关注解决问题**相关设备的*（1）-如皋、吴中（2）-浦建（3）-北车，回购方为融资平台*资产证券化业务培训2013-3资产证券化释义：发起人将缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合（“基础资产”）出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证（资产支持证券）在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。资产证券化产品分类ABS（狭义）MBS住房抵押贷款证券CDO抵押债务证券ABS（广义）ABCP资产支持商业票据其他,如信用卡,学生贷款,应收款等RMBSCMBSCLOCBO美国市场2012年狭义ABS产品发行量为1600多亿美元2012年末狭义ABS市场存量为1.85万亿美元（狭义ABS产品与广义ABS产品相比，发行量约占7%，存量约占11%）2012年年末债券市场存量为36.76万亿美元欧洲市场2012年狭义ABS产品发行量为670多亿美元2012年末狭义ABS市场存量为0.27万亿美元（狭义ABS产品发行量与广义ABS产品相比约占22%，存量约占12%）数据来源：SIFMA信贷资产证券化2005-2008年，共有11家金融机构发行了17个信贷资产证券化项目，发行规模合计667.83亿元。2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行约159亿。2006-2011年，银行间市场信贷资产支持证券现券交易额合计284.52亿元，质押式回购交易额合计396.2亿元。企业资产证券化2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品种”2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目前共计11个专项资产管理计划成功发行