继峰股份首次覆盖报告：座椅领域细分龙头，总成业务发展迅速.docxVIP

目录

汽车座椅细分领域龙头，加速布局座椅总成制造 3

聚焦于汽车座椅领域的细分龙头企业 3

目前尚处于业务整合期，期待座椅总成业务放量带动业绩反转 8

投资建议 10

风险提示 12

图表目录

图1：公司历史沿革 3

图2：公司乘用车内饰产品线 4

图3：公司商用车座椅产品线 4

图4：公司截至2024年9月30日股权结构图 6

图5：公司2016年至2024年前三季度营业收入（单位：百万元） 8

图6：公司2016年至2024年前三季度归母净利润（单位：百万元） 8

图7：公司2019年至2023年各类业务营收情况（单位：百万元） 9

图8：公司2019年至2023年各类业务毛利率变化情况 9

图9：2018年至2024年前三季度公司四费占营业收入比重 10

表1：公司座椅总成获取定点信息梳理 5

表2：2019至2023年格拉默欧洲、北美、亚太分部及总部部分财务数据（单位：百万欧元） 7

表3：2018年至2024年上半年格拉默账面价值变化情况（单位：百万元） 7

表4：公司2022年至2026年业务拆分情况估计（单位：百万元） 11

表5：公司盈利预测 12

表6：可比公司估值（单位：百万元） 12

汽车座椅细分领域龙头，加速布局座椅总成制造

聚焦于汽车座椅领域的细分龙头企业

公司是全球商用车与乘用车内饰领域细分龙头。宁波继峰汽车零部件股份有限公司成立于1996年，主要产品涵盖乘用车与商用车两大领域。乘用车方面，公司产品主要有座椅头枕、扶手、中控系统、内饰部件、操作系统及热塑解决方案等；商用车领域则涵盖卡车、非道路车辆（牵引机、建设机械和叉车）以及火车、公共汽车座椅等产品。凭借创新设计、制造工艺、品质管控与优质服务，成为少数能为欧系、美系、日系及自主品牌整车厂供货的零部件商。此外，为优化服务，公司在全球20国设有

近70家控股子公司，搭建起全球生产、物流与营销网络。

以“技术为本”的发展理念铸就公司领先地位。自公司创立伊始，公司就秉持“简单、务实、高效”的核心价值观，持续深耕并专注于在汽车座椅及周边零部件领域不断创新技术、做精做专，并逐步受到全球评测机构与全球领先客户的广泛认可。2004年，公司成功通过法国BVQI的ISO/TS16949：2002认证，并于2009年获得ISO14001国际环境体系认证与测试中心通过ISO/IEC17025：2005实验室认证。此外，公司还得到大众、宝马、福特、吉利等多家主机厂实验检测资质认可，并荣获“全国机械工业先进集团”“浙江省技术创新能力百强企业”等诸多荣誉。同时，公司在2019年完成对全球汽车座椅巨头格拉默的收购后，实现研发资源有机整合，研发实力显著提升。截至目前，公司及控股子公司手握近2000项核心技术专利，是浙江省专利示范企业与国家知识产权优势企业。

图1：公司历史沿革

资料来源：公司公告，公司官网，

图2：公司乘用车内饰产品线

资料来源：公司公告，

图3：公司商用车座椅产品线

资料来源：公司公告，

座椅总成业务近年来取得连续突破。目前，公司已成功实现从乘用车座椅零部件供应商向全球乘用车座椅总成供应商的转型，近年来在国内乘用车座椅总成定点与海外乘用车座椅总成定点方面连续取得从0到1的关键突破。公司乘用车座椅业务也已

进入高质量订单加速落地期。截至2025年1月，公司乘用车座椅总成在手订单已超

20个，预计全生命周期销售总金额有望超900亿元。

表1：公司座椅总成获取定点信息梳理

序列

客户名称

车型数量

产品名称

生命周期总销售额

能源方

（个）

（亿元）

式

1

造车新势力品牌主机厂A

2

前后排整椅

40

新能源

2

某新能源汽车主机厂B

1

前后排整椅

130-150

新能源

3

某新能源汽车主机厂C

1

前后排整椅

18-25

新能源

4

某新能源汽车主机厂B

1

前中排整椅

58

新能源

5

奥迪汽车

3

前后排整椅

80-100

新能源

6

一汽大众

1

前后排整椅

57

燃油

7

某新能源汽车主机厂B

1

前排整椅

60

新能源

8

某头部传统汽车主机厂D

1

前中后排整

50

新能源

椅

9

某新能源汽车主机厂B

1

前中排整椅

78

新能源

10

某新能源汽车主机厂B

1

后排整椅

15

新能源

11

德国宝马

1

前后排整椅

120

新能源

12

某头部新能源汽车主机厂

1

前中后排整

30

新能源

E

椅

13

某头部主机厂F

1

前后排整椅

27

新能源

14

某头部主机厂G

1

前排整椅

14

新能源

15

造车新势力品牌主