家用电器行业2024年报前瞻：经营改善，风禾尽起.docx

正文目录

TOC\o1-1\h\z\u白电：政策驱动内销，出口延续高增 4

两轮车：渠道去库存，国补加速落地 4

彩电：产品结构优化，面板波动有限 5

后周期：零售需求改善，工程仍有承压 6

新兴小电：内销高增，海外迈向精细运营 7

厨房小电：内销回暖，外销仍稳健增长 8

风禾尽起，维持行业“强于大市”评级 9

附：重点跟踪上市公司2024年报业绩前瞻 10

风险提示 16

图表目录

图表1：主要白电行业内外销增速情况 4

图表2：2024年10-11月LCDTV内销量同比+3.97? 5

图表3：2024年10-11月LCDTV外销量同比+25.32? 5

图表4：2024年以来，地产传导至家电的装修需求 6

图表5：厨房大电品类在全渠道的零售额、量、价走势 6

图表6：奥维云网清洁电器、扫地机、洗地机传统电商增速情况 8

图表7：2024年分季度，厨房个护小家电上市公司对应品牌的销额同比 9

图表8：2024Q4家电板块重点公司业绩前瞻（单位：亿元） 15

图表9：2024Q4家电板块重点公司营业总收入前瞻（单位：亿元） 15

白电：政策驱动内销，出口延续高增

2024Q4空调内外销均有明显提速，冰洗内销改善，外销延续前期增速，零售均价大幅提升，成本同比提升、环比相对平稳，收入及盈利均有望实现较快增长。

根据产业在线的出货数据以及12月的排产数据计算，2024Q4行业层面家用空调、冰箱、洗衣机内销量分别同比+22?、+10及+10，有望录得2024年最快单季增长，2024Q3增速分别为-10、-3?及+7?，空调同比提速最为明显。出口方面，2024Q4家用空调、冰箱、洗衣机分别同比+53、+14及+9，2024Q3增速分别为+38?、+14?及+10，空调出口进一步提速，冰洗延续较好增长。全年来看，2024年家用空调、冰箱、洗衣机内销同比均分别为+4?、+4及+6，出口分别为+37?、+19?及+16。

国内零售方面，奥维监测数据显示，以旧换新政策驱动下，2024Q4线下白电量价均有较好增长，线上量价弹性虽不及线下，但较前期也有一定好转，我们预计国内家电零售端保持较好增长趋势。成本方面，期内铜铝均价较同期有所上涨，钢价略低于同期，环比2024Q3相对较为稳定，考虑“以旧换新”对产品结构的拉动，白电龙头盈利有望延续改善趋势。

图表1：主要白电行业内外销增速情况

空调

冰箱

洗衣机

内销量

外销量

总销量

内销量

外销量

总销量

内销量

外销量

总销量

2022Q1

4?

1?

5?

-5?

-1?

-8?

4?

-9?

-4?

2022Q2

-5?

-1?

-10?

-13?

-12?

-14?

-12?

-6?

-15?

2022Q3

-2?

2?

-8?

-14?

1?

-27?

-1?

-9?

6?

2022Q4

-5?

-5?

-4?

-19?

2?

-39?

-11?

-14?

-5?

2023Q1

5?

17?

-5?

-6?

-3?

-10?

7?

-2?

19?

2023Q2

20?

30?

4?

18?

13?

23?

22?

5?

47?

2023Q3

7?

1?

21?

23?

4?

46?

17?

1?

39?

2023Q4

9?

-1?

21?

39?

7?

66?

25?

11?

46?

2024Q1

17?

22?

19?

8?

31?

19?

0?

30?

14?

2024Q2

-2?

39?

13?

-1?

19?

10?

5?

18?

11?

2024Q3

-10?

38?

7?

-3?

14?

6?

7?

10?

9?

2024Q4E

22?

53?

38?

10?

14?

12?

10?

9?

10?

2019

-1?

-1?

-1?

3?

1?

6?

-1?

-1?

5?

2020

-6?

-13?

5?

9?

-2?

2?

6?

6?

11?

2021

8?

6?

11?

2?

0?

5?

4?

10?

31?

2022

-2?

0?

-3?

-13?

-3?

-22?

-8?

-8?

-7?

2023

14?

8?

11?

5?

27?

15?

3?

37?

17?

2024E

4?

37?

18?

4?

19?

11?

6?

16?

11?

资料来源：产业在线，（2024Q4E指2024年10-11月，2024E指2024年1-11月）

两轮车：渠道去库存，国补加速落地

2024年因新国标调整、行业严监管、渠道去库存等因素拖累，