证券交易程序和方式.pptVIP

股价指数期货交易的特点01股价指数期货的主要品种02股价指数期货分析03有利因素：杠杆作用强、交易易操作、不受股市涨跌限制、交易灵活方便04不利因素：合约持有者不能获得清盘企业的剩余财产清偿、要有较强的资金后备、到期必须结清05期货市场空头套期保值01154.20点×500×2=154200美元10月底，标准普尔500种指数为133.05点，买入2手期货合约，价值为：133.05×500×2=133050美元期货交易盈利：154,200美元-133,050美元=21,150美元净收益：21,150美元-12,325美元=8,825美元6月1日标准普尔500指数为154.20点，出售2手12月期货合约，价值为：02七、股票指数期货套期保值策略保值与否的判断价格变化不利的可能性及有利的可能性：60%，40%价格变化的不利幅度和有利幅度：10%，8%四、套期保值（3）套期保值价格额=现货价值×价格变化不利概率×价格变化不利幅度100万×60%×10%=6万元（1）（4）套期保值的机会成本=现货价值×价格变化有利概率×价格变化有利幅度100万×40%×8%=3.2万元（2）（5）套期保值直接成本=保证金利息+佣金0.5万元（3）（6）决策：（3）?（4）+（5）保值（3）?（4）+（5）无需保值制定套期保值结构种类-与现货商品相同或相关，流动性好期限-与现货商品保值期相近数量-与现货商品数量相当现货商品价值×保值时间期货合约数量=期货合约价值×合约时间价格-相对低估或高估基差变化对套期保值的意义基差变狭窄—期货合约价格可能被高估，应卖出期货基差变宽——期货合约价格可能被低估，应买入期货套期保值交易对冲时机的选择价格走势与预测相反—提前对冲减少损失价格走势比预测更好—提前对冲实现保值价格变动始终不利—可选择延期策略套期保值率的计算（二）套期保值实例1、多头套期保值现货市场5月1日，持有8月1日到期的100万美元证券，计划到期后购买国库券,当时国库券收益率为9%。8月1日，证券到期，取得100万美元，购入100万美元91天期国库券，票面贴现率为8%，价款为：100万×（1-8%×91/360)=979,778美元现货利息损失：100万美元×（9%-8%）×91/360=2,527.78美元（二）套期保值实例期货市场5月1日买进每手100万美元90天期国库券期货合约1手，IMM指数为91.00，总价值为：100万美元×（1-9%×90/360）=977，500美元8月1日出售1份到期90天短期国库券期货合同对冲，IMM指为92.00，总价值为：100万美元×（1-8%×90/360）=980，000美元期货盈利：980，000美元-977，500美元=2，500美元02010304实际购买国库券成本为：国库券实际收益率=979，778美元-2，500美元=977，278美元套期保值率=（二）套期保值实例（二）套期保值实例空头套期保值现货市场2月1日，发出100万美元服装订单，要求3月1日交货。计划向银行贷款支付货款，当时的银行短期贷款利率为9.75%。3月1日，收到服装发票，向银行借100万美元支付货款，期限3个月，利率12%，利息成本为：100万×12%×3/12=30000美元现货损失：100万×（12%-9.75%）×3/12=5625美元（二）套期保值实例期货市场2月1日，出售3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数90.25，合约总价值为：100万×（1-9.75%×90/360）=975,625美元3月1日，买进3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数为88.00，合约总价值为：100万×（1-12%×90/360）=970,000美元期货盈利：975,625-970,000=5,625美元现货利息成本扣除期货利润：0130,000美元-5,625美元=24,375美元02货款实际利率=03套