《资本结构与杠杆》课件.pptVIP

*********1.2资本结构的重要性财务稳定性合适的资本结构能够降低企业的财务风险，提高盈利能力。盈利能力合理的资本结构可以帮助企业提高资产回报率，提升盈利水平。市场竞争力良好的资本结构有助于企业获得更低的融资成本，增强市场竞争力。2.资本结构理论MM理论MM理论假设资本市场是完美无摩擦的，公司价值不受资本结构影响。权衡理论权衡理论认为，公司价值受债务融资的成本和收益的影响，并存在最佳的资本结构。层级融资理论层级融资理论认为，企业会优先选择成本最低的融资方式，然后逐渐转向成本较高的融资方式。2.1MM理论无杠杆MM理论在没有税收和破产成本的情况下，公司的价值与其资本结构无关。有杠杆MM理论在考虑税收和破产成本的情况下，公司的价值会随着债务比例的增加而增加，但最终会达到一个平衡点。2.2权衡理论税收优惠债务融资可以降低公司所得税负，因为利息支出可以抵税。财务困境过度负债可能会导致财务困境，甚至破产，从而降低公司价值。代理成本债务融资可能会导致管理层为了偿还债务而采取冒险行为，损害股东利益。2.3层级融资理论企业融资优先顺序企业会优先选择成本较低的融资方式，比如内部积累和银行贷款，然后是债券融资，最后是股权融资。资金成本内部积累成本最低，银行贷款次之，债券融资成本更高，而股权融资成本最高。风险控制层级融资理论强调企业在融资决策中应优先考虑资金成本，同时也要考虑风险控制。3.影响资本结构的因素企业特征因素企业规模、盈利能力和风险水平等因素都会影响其资本结构。行业特征因素行业竞争强度、技术发展水平和监管政策等因素也会影响资本结构。外部环境因素市场利率水平、通货膨胀率和经济周期等因素都会影响企业融资成本和风险。3.1企业特征因素盈利能力企业盈利能力高，表明其经营状况良好，能够承担更多债务。资产结构固定资产比例高，企业经营风险较高，债务融资能力较弱。成长性成长性强的企业，未来盈利预期较高，债务融资能力也较强。管理水平管理水平较高的企业，经营效率更高，可以承担更多债务风险。3.2行业特征因素行业竞争格局竞争激烈行业，企业需要更灵活的资本结构，快速应对竞争变化。行业盈利能力高盈利能力行业，企业更容易获得融资，降低资本成本。行业风险高风险行业，企业需要更多自有资本，降低杠杆率。3.3其他外部因素11.宏观经济环境经济增长率、通货膨胀率、利率水平等会影响企业融资成本和盈利能力，进而影响其资本结构。22.监管政策税收政策、金融监管政策等会影响企业融资成本和风险，从而影响其资本结构决策。33.市场环境资本市场状况、投资者偏好等因素会影响企业融资的难易程度和成本，进而影响其资本结构。44.企业声誉企业声誉良好，更容易获得融资，融资成本也更低，这也会影响其资本结构。4.公司杠杆水平的测算杠杆水平反映了公司财务风险的大小，对于投资者和债权人而言，了解公司杠杆水平具有重要意义。1杠杆率的计算衡量公司财务杠杆水平2财务杠杆通过负债来扩大股权收益率3运营杠杆通过固定成本扩大营业利润率4杠杆率的种类包括财务杠杆率、运营杠杆率等公司杠杆水平的测算可以帮助企业了解其财务风险，并制定相应的财务策略。4.1杠杆率的计算杠杆率是衡量企业财务风险的重要指标，反映企业负债水平和偿债能力。主要包括以下几种常用的杠杆率指标:1负债比率总负债与总资产的比率2债务比率长期负债与股东权益的比率3利息保障倍数息税前利润与利息费用的比率4流动比率流动资产与流动负债的比率4.2合理杠杆水平的确定财务状况企业财务状况良好，具备较强的偿债能力，可以承受更高杠杆水平。企业经营稳定，现金流充裕，能够支撑更高的债务负担。行业特征行业竞争激烈，盈利能力较低，需要谨慎控制杠杆水平。行业周期性强，需要根据行业周期调整杠杆水平。市场环境市场利率水平低，利于企业使用债务融资。市场风险较高，需要降低杠杆水平，避免风险。企业目标企业追求快速增长，可以选择更高的杠杆水平。企业追求稳定发展，可以选择较低的杠杆水平。5.资本结构优化策略调整债务融资结构优化债务期限结构，降低短期债务比例，提高长期债务比例。优化固定资产投资提高固定资产投资效率，降低固定资产负债率。合理使用衍生工具通过使用期权、期货等衍生工具，降低财务风险。5.1调整债务融资结构债务期限结构例如，公司可以考虑将短期借款转换为长期借款，降低短期偿债压力。债务利率结构通过利率套期保值等方式，降低利率风险，优化债务成本。债务来源结构例如，可以增加银行贷款的比例，降