工业行业2025年投资策略分析报告：风劲好扬帆，奋进正当时.pdfVIP

华福证券

证券研究报告|行业投资策略

行业评级强于大市（维持评级）

2025年1月24日

军工2025年度策略：风劲好扬帆，奋进正当时

华福证券

报告摘要

➢历史复盘及25年展望：伏久者，飞必高

•复盘2023-2024H1，行业负面因素基本price-in；从三表来看，2024年预计已基本见底，随着需求端逐步理顺，行业规模逐步恢复

，价格影响及回款问题逐步消退，预计2025年反转在即；

•复盘2024.9.24至今，预计2025年需求恢复，EPS改善预期消化估值，中上游及新技术或更受市场偏好，行业配置价值仍在；

•展望2025年，“五年规划”计划性强，有望重温2020年，主旋律或是“做专做精”；

➢投资主线一：传统阵地

•1）飞机：先进作为主战装备核心平台，主机单位需求端有望在2025年率先恢复，核心主机单位建议关注：【中航沈飞】、【中

航电测】；待主机下达订单后，飞机配套产业链建议关注：【中航高科】、【光威复材】、【西部超导】；

•2）发动机：看好看好全新一代型号放量始点，建议关注：1）上游材料【华秦科技】；2）中游制造【图南股份】；3）中游系统【

航发控制】；4）下游主机单位【航发动力】；

•3）：负面影响因素消除后有望呈现“多点开花、百花齐放”趋势，建议关注：【楚江新材】、【菲利华】、【航天电器】。

➢投资主线二：跨越十五五周期

•“十五五”期间在新技术/新作战方式/新市场等多因素驱动，即将迈入1-N方向的细分领域公司，其业绩增长久期或相对更长，即业

绩与估值提升空间均较为充足，有望再现“十四五”初期表现，或跑出更大超额，建议关注：

•1）新材料：【火炬电子】；2）商用发动机：【航宇科技】；3）信息化：【新劲刚】、【中科星图】；4）无人机及低成本：【航

天彩虹】、【西部材料】、【观想科技】、【广东宏大】。

➢风险提示：行业需求恢复进度不及预期等。

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◼1历史复盘及25年展望：伏久者，飞必高

目◼2投资主线一：传统阵地——飞机发动机

◼3投资主线二：跨越十五五周期

◼4风险提示

录

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1.12023至2024H1——负面因素对估值影响已基本结束

➢回顾2023-2024H1，行业负面因素基本price-in图表：“十四五”时期以来行业EPS变动情况