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三、资产组合的风险与收益
【例题15】假设投资100万元，A和B各占50％。如果A和B完全负相关，即一个变量
的增加值等于另一个变量的减少值。组合的风险被全部抵销，如表1所示。如果A和B
完全正相关，即一个变量的增加值等于另一个变量的增加值。组合的风险不减少也不扩
大，如表2所示。
结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的平均数；资产组合的
风险不一定是平均风险，当相关系数小于1，存在风险抵消效应。
(一)资产组合的预期收益率
1.计算
各种预期收益率的平均数
资产组合的预期收益率E(R)=∑W×E(R)
Pii
【例2-26】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种，权重分别为30%、
40%和30%,三种的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益
率。
该投资组合的预期收益率E（RP）
=30%×l5%+40%×l2%+30%×l0%
=12.3%
2.结论
【例题16·判断题】提高资产组合中收益率高的资产可以提高组合收益率。（）
【答案】√
（二）资产组合的风险及其衡量
1.资产组合的风险
（1）组合风险的衡量指标
①组合收益率的方差：
=++2
,
②组合收益率的标准差：
=++2
,
【提示】简便法：
【例题17】假设A的预期率为10％，标准差是12％。B的预期率是
18％，标准差是20％。假设80%投资于A，20％投资B。A和B率的相关系数
为0.2.
要求:计算投资于A和B的组合率以及组合标准差。
项目AB
率10%18%
标准差12%20%
投资比例0.80.2
A和B的相关系数0.2
【解析】组合收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%
组合标准差0.8×12%+0.2×20%+2×0.8×12%×0.2×20%×0.2
11.11%
（2）结论
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