新型电力系统专题报告：水电装机增长可期，现金分红共享成果.pdfVIP

公用事业

超配（维持）水电装机增长可期，现金分红共享成果

深新型电力系统专题报告

度

研2024年12月30日投资要点：

究

分析师：苏治彬水电行业重视多能互补。依托水电资源优势，目前长江电力、华能水电

SAC执业证书编号：等多家水电积极推进“水电+新能源”项目开发建设，重视多能互补。

S0340523080001

通常水风光资源具备多重互补性：（1）部分区域的水能资源与风能资

电话：0769

邮箱：源可以形成季节性互补，以浙江新能为例，其水电站所处流域枯水季时，

suzhibin@风能资源丰富，而在雨季水能资源丰富时，风能资源优势不突出；（2）

水能资源与光能资源可以形成白天和晚上的日内互补，在日照好的白

分析师：刘兴文天，光伏电站可进行发电并供给电网或用于抽水蓄能；在晚上，水电站

SAC执业证书编号：

可释放蓄水发电，熨平电力波动。因此，多能互补有助于水电公司输出

S0340522050001

电话：0769充沛、均衡、稳定的电能。

邮箱：liuxingwen@

未来特高压电网建成投产有助于输送水电等清洁能源。根据公开资料，

国家电网、南方电网均已明确电网建设相关计划，有序推进电网建设。

行并且，国家电网与南方电网深化合作，积极推进跨经营区直流输电工程

业

建设，推动有关项目前期工作。未来特高压电网建成投产有助于跨区域

远距离输送水电等清洁能源，促进清洁能源开发利用。以金上-湖北±

研800kV特高压直流输电工程为例，该工程于2023年开工，预计2025年建

究成投运。该工程负责把金沙江上游水电机组群电量输送到华中地区，预

申万行业指数近一年走势计每年可向华中地区送电400亿kWh。

水电公司重视现金分红，积极与投资者分享发展成果。根据2023年度权

益分派实施公告等公司资料，11家水电行业上市公司中有9家通过现金

分红的方式回报股东（余下2家公司由于当年归母净利润为负值而未进

行现金分红），其中桂冠电力的现金分红总额超过当年的归母净利润、

长江电力的现金分红比例超过七成。中长期来看，长江电力、华能水电

等主要水电公司对未来的利润分配作出了具体规定，体现了公司持续与

资料来源：iFinD，东莞证券研究所投资者分享发展成果的价值观。

投资建议：为了推动能源结构向绿色、低碳的方向转型，近年来我国高

相关报告

度重视清洁能源，出台一系列政策，支持水电发展。我国水电装机容量