电气设备：多地长协电价落地，电力市场化进程持续推进.pdfVIP

2024年12月31日行业研究●证券研究报告

电气设备行业快报

多地长协电价落地，电力市场化进程持续推进投资评级领先大市维持()

首选股票评级

事件点评

广东省2025年度交易总成交电量3410.94亿千瓦时，同比+32.10%，成交均价

391.86元/MWh，较去年下降73.76元/MWh，同比-15.84%。

一年行业表现

江苏省2025年度交易总成交电量3282.2亿千瓦时，同比-8.98%；成交均价为

412.45元/兆瓦时，较去年下降40.49元/兆瓦时，同比-8.94%。

年度电力交易落地，电价风险出清。广东方面，2025年度交易成交均价391.86

元/兆瓦时，同比下降73.76元/兆瓦时（同比-15.84%）。年度交易电价承压主

要系供需结构与市场竞争所致：（1）供需宽松：新能源装机迅猛增加，火电也

有大量新增机组投产，叠加“西电东送”增量，使得电力市场供应充裕。2024

年1~11月全国发电设备累计平均利用3147小时，比上年同期减少151小时，

资料来源：聚源

需求有所收紧。（2）煤价持续下行，到2025年年度交易时，市场动力煤价已

低于长协煤价格。（3）月度/现货交易价格低位运行，11月4日至10日，广东升幅%1M3M12M

省电力现货的平均价格降至每千瓦时0.3178元，同比下降26.74%；（4）售电相对收益-0.444.31-7.01

侧竞争，发售一体的公司为维持市场占有率主动降价。相对而言，受资源禀赋限绝对收益1.6612.299.54

制新增火电较少，且发电主体集中度高，上海地区电价降幅较小。因此，沿海地

分析师张文臣

区电价下降，核心在于各地供需情况不同，反映出动力煤价格下降对燃煤发电带SAC执业证书编号：S0910523020004

来的成本改善，长协电价与煤价或同步下行，整体看好25年火电盈利维持在合zhangwenchen@

分析师周涛

理水平。电力及公用事业作为传统防御性板块，叠加高股息概念与煤价下行，红

SAC执业证书编号：S0910523050001

利优势不减，市场表现排名前列，截至12月30日，Wind电力板块今年以来上zhoutao@

涨17.84%，同期沪深300指数上涨16.55%，电力板块累计跑赢指数1.29pct。分析师申文雯

SAC执业证书编号：S0910523110001

shenwenwen@

新能源入市提速，聚合商模式显现。在“2029年全部入市”