新泉股份深度报告：客户优质、产品拓展，北美、欧洲市场逐步开拓.pdf

新泉股份(603179)公司深度

正文目录

1中国自主汽车内饰行业领军者，战略领先快速成长4

1.1商转乘典型企业，自主汽饰龙头持续成长4

1.2股权结构稳定，子公司就近配套主机厂4

1.3仪表盘总成业务量价快速提升，核心客户上量带来客户结构变化5

1.4战略领先：紧跟客户顺势而为，两次成长期实现百亿营收7

2内外饰行业：千亿市场，第三方民营厂商市占率逐步提升8

2.1内饰业务全球市场空间广阔，自主品牌崛起带来新机遇8

2.1.1市场空间：内饰是汽车饰件核心组成部分，全球市场空间广阔8

2.1.2竞争格局：全球集中度较高，新势力崛起为自主供应商带来机遇9

2.2外饰业务技术储备时间早，未来有望放量10

3成本控制：管理能力+服务能力齐发力，打造良性循环体系11

3.1管理能力：注重生产效率和人效，打造极致的成本控制能力11

3.2服务能力：多地产能布局，实现就近配套，构筑响应+成本优势12

4饰件品类全覆盖带来价升，出海打造全新成长极14

4.1价升-拓品类：由内到外至座椅，单车价值量最高有望提至万元以上14

4.2量增-国际化：跟随大客户海外建厂，产能不断扩张14

5盈利预测16

5.1盈利预测16

5.2估值分析与投资建议16

6风险提示17

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新泉股份(603179)公司深度

图表目录

图1：公司是国内第三方汽车内外饰龙头企业，2001年成立于江苏常州，已形成乘用车为主的业务结构4

图2：公司实际控制人合计持股比例为37.17%（截至2024H1）5

图3：公司乘用车仪表板销量（万套）及市占率6

图4：公司历经两次成长，实现百亿营收规模，两次成长期CAGR分别达85.23%/51.39%7

图5：2014-2024H1公司净利润及同比增速7

图6：2014-2024H1公司盈利能力情况稳定8

图7：2014-2024H1公司费用率管控较好8

图8：汽车内饰示意图8

图9：2022全球汽车内外饰竞争格局相对分散9

图10：保险杠总成收入（亿元）及占比10

图11：公司生产基地分布情况13

图12：公司产品品类变动带动单车价值量提升14

图13：公司出海建厂，打开全球空间15

表1：公司内外饰产品及营收情况一览6

表2：预计2025国内/国外乘用车内饰件市场规模为1338/4661亿元9

表3：本土内饰产品竞争格局和产品结构有所分化10

表4：保险杠行业市场规模（亿元）10

表5：2023年公司直接材料成本占比较高11

表6：2023年ROE为17.83%，显著高于同行业平均水平11

表7：人均产值保持稳定，人均创收约100万元左右12

表8：人均薪酬保持在10万元左右，实现较高人效12

表9：公司在建产能情况12

表10：吉利、奇瑞主要整车厂分布情况13

表11：公司海外生产基地建设与产能扩充15

表12：新泉股份国内外营业收入对比15

表13：国外业务毛利率及营收占比情况15

表14：新泉股份盈利预测16

表15：可比公司估值17

表附录：三大报表预测值