金融市场及其理论.ppt

风险投资的资本，均采取私募方式筹集；资本的投向则是非上市公司的权益资本。因此，风险投资体现的金融活动是非公开的资本市场；是私人权益资本市场活动的一部分（所谓私人权益资本市场即不通过公开买卖股票的方式实现权益融资的市场）。风险资本按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传统项目和企业扩张。风险资本将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。其中，公司上市回报率最高，被称为黄金收获方式。风险投资的退出途径风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；01它们是在一些新的领域内发展，失败的风险较大；02风险投资家无不具有力求较早地把企业推向市场以撤出资金的倾向……03这就使股票市场承受较大的风险。04创业板市场01在这样的背景下，发展起来有别于成熟企业股票发行和交易的市场，专门对小型企业以及创业企业的股票进行交易，以保护投资人的利益。02这种市场一般称为创业板市场，或二板市场、小盘股市场，等等。创业板市场01世界最有名的创业板市场，是美国的NASDAQ。02中国的创业板市场多年以来一直处于酝酿过程之中。032004年，深交所推出中小企业板。创业板市场1风险投资概念起源于15世纪，但它被视为一个产业则是始于上世纪下半叶。2自上世纪60年代以来，迭宕起伏，时兴时衰；上世纪90年代，有一个大发展；2000年以来又处于大低谷。风险投资的迭宕起伏证券价格与市场效率证券价值评估风险与投资有效资产组合资产定价模型五、金融市场理论但在交易中，均有不同于面值的市场价格——市值、市场价值。有价证券绝大部分都有票面价值，简称面值；金融工具，除去钞票和一般银行存款外，其他金融工具，如票据、大额存单、债券和股票等通称有价证券。证券价格证券价格与市场效率五、金融市场理论21证券价格指数使用这些指数时，需要了解各该指数的编制原则和具体计算方法。证券价格指数是描述证券价格总水平变化的指标。主要有股票价格指数和债券价格指数。世界知名股价指数，美国的道琼斯工业平均股价指数；中国主要的股价指数：上海和深圳交易所的股价指数。43五、金融市场理论1资本市场的效率2市场效率是指市场传递信息并从而对证券价格定位的效率。3对于评价市场效率，有市场有效性假说：假说将资本市场的有效性分为弱有效、中度有效和强有效三种。4在弱有效市场，证券价格反映了过去的价格和交易信息；在中度有效市场，证券价格反映了包括历史价格和交易信息在内的所有公开发表的信息；在强有效市场，证券价格反映了所有的公开的和不公开的信息。五、金融市场理论从维护市场交易秩序，实现“公开、公平、公正”的原则出发，需要推动有效市场的形成。02证券的价格以其内在价值为依据：高度有效的市场可以迅速传递所有相关的真实信息，使价格反映其内在价值；反之则否。也就是说，市场的有效与否直接关系到证券的价格与证券内在价值的偏离程度。01五、金融市场理论五、金融市场理论有效市场假说面临的挑战有效市场假说的论证前提：把经济行为人设定为一个完全意义上的理性人；他们的行为完全由理性控制；他们是单一地从经济联系作自利的判断。但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析的，是有限理性、有限控制力和有限自利。从而形成对有效市场假说的挑战。证券价值评估证券的价值评估，也就是论证证券的内在价值。被普遍使用的估价方法：对该项投资形成的未来收益进行折现值的计算，即现金流贴现法：1）估计投资对象的未来现金流量；2）选择可以准确反映投资风险的贴现率；3）根据投资期限对现金流进行贴现。关键是选择可以准确反映投资风险的贴现率。五、金融市场理论01债券价值评估：按还本付息的方式，债券大体为三类：03定期付息、到期还本；02到期一次支付本息；04定期付息、没有到期日。五、金融市场理论五、金融市场理论股票价值评估的一般公式：评价股票价值时一种相对简单的方法：问题是如何选取作为计算依据的市盈率。市盈率：五、金融市场理论五、金融市场理论3、风险与投资风险指的是什么？——未来结果的不确定性；——未来出现坏结果如损失