韦尔股份-市场前景及投资研究报告-营收创新高，龙头新周期.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250127

年月日

韦尔股份（603501.SH）

24全年营收创新高，龙头迎接新周期

2024全年营收创历史新高，24Q4净利润基本符合市场预期。韦尔股份正式买入（首次）

公布2024年报预告：全年实现营收254.1-258.1亿元，同比增长20.9%-

22.8%，预告营收下限254.1亿元已经创下历史新高（前高为2021年241亿股票信息

元），我们认为主要得益于公司高端手机和汽车CIS市场份额的提升。24年实

现归母净利润31.6-33.6亿元，同比增长468%-504%；实现扣非归母净利润行业半导体

29.7-31.7亿元，同比增长2054%-2199%。01月24日收盘价（元）107.36

总市值（百万元）130,563.02

单季度来看，24Q4实现营收65-69亿元，中值67亿元同比增长12.8%，环总股本（百万股）1,216.12

比减少1.7%；单季度归母净利润7.8-9.8亿元，中值8.8亿元同比增长371%，

环比减少12.7%，我们认为环比下滑属于正常季节性效应（24Q3为全年拉货其中自由流通股（%）100.00

旺季），此外年底奖金计提可能较多也带来一定费用压力，因此基本符合市场30日日均成交量（百万股）19.51

预期；扣非归母净利润6.8-8.8亿元，中值7.8亿元同比增长97倍，环比减

少15.3%。股价走势

手机：高端化持续推进，正当时。竞争格局方面，索尼已经开始削减韦尔股份沪深300

CIS业务资本开支，未来将更加注重盈利能力的提升；三星则持续发力小像素30%

市场，目前50MPJN5和200MPHP9产品仍有较强竞争力。聚焦韦尔，针对

大像素市场，在已有OV50H/50K的基础上，会继续推出LOFIC包括一英寸大20%

底的高端产品以抢占索尼的安卓份额；针对小像素市场，围绕OV50D/50M持10%

续布局更多新品，以期在副摄长焦、超广角市场进一步抗衡三星。24H1手机

CIS营收48.7亿元，同比增长79%，我们预计24全年营收有望接近95亿人0%

民币。

-10%

汽车：智驾加速下沉，龙头高歌猛进。目前比亚迪引领高阶智驾摄像头配置加-20%

速下沉，在其2025年500万台级的产销规划中，预计60%-70%