AI需求催化全球核电重启，国内定调积极有序.pptxVIP

AI2一、全球核电产业：AI催生核电需求，需求、政策驱动行业重启1、需求端：核电有望受益于AI催生的能源需求，微软、谷歌、亚马逊、Meta等科技公司纷纷押注核能；2、政策端：政策转向积极有序，核电项目核准常态化、批量化，预计2023-2035年核电装机CAGR约8.4%，到2035年核电占比提升至10%；二、国内核电核准提速，2023-2035年新增核电设备CAGR约7%1、自主三代核电批量化建设、核电站单位造价成本有望降低、综合国产化率90%以上。在目前批量化建设阶段，“华龙一号”相关设备国产化率已超90%；我国第四代核电石岛湾高温气冷堆示范工程设备国产化率已达到93.4%。2、竞争格局：核岛主设备由国企垄断，民企布局细分零部件及辅助设备。核电设备是资金密集型、技术密集型产业，行业壁垒很高。从毛利率来看，核心零部件毛利率高：核岛核心零部件（约40-50%）核电运营（约40-45%）核岛设备（约30-35%）。3、市场空间：“十五五”期间，每年新增核电设备市场规模约千亿，2023-2035年CAGR约7%。4、核准提速：2024年我国共核准11台核电机组，2022-2024连续3年核准机组数量超过10台。通常设备T+3开始交付，今年设备交付高峰有望开启，设备供应商业绩有望持续增长。三、未来核电技术：聚焦四代堆、SMR、可控核聚变等先进核能技术1、全球先进核能技术焦点：四代堆、热核聚变堆、SMR等。新技术旨在提高核能的安全性、经济性和可持续性，同时减少核废料的产生。2、AI催化下核聚变发展有望提速，我们预计全球核聚变设备市场年均规模2023-2033年年均复合增速26%。3、全球资本市场融资屡创新高。根据聚变行业协会（FIA）数据，全球私营核聚变公司累计融资额达71.2亿美元，相比2023年的报告增长15%，参与公司总数达45家，超半数公司预期2035年前可实现核聚变并网发电。四、投资建议1、受益于核聚变推进：推荐联创光电、精达股份，关注西部超导、国光电气、永鼎股份等。2、受益于核准加速：关注中核科技、江苏神通、佳电股份、海陆重工、科新机电、景业智能、兰石重装等；五、风险提示：核电核准进度不及预期、核聚变进度不及预期、核安全事件

3全球核电：需求、政策、技术多因素驱动AI催生能源需求，科技巨头押注核能2023年全球核电复苏，进入重启阶段核电在“法、美、中”发电量占比分别为65%、18%、5%0203中国核电：跟随、模仿、引领我国核电技术经历“追赶-模仿-引领”阶段核电政策：核准转向积极、安全、有序市场规模：预计2023-2025E核电装机规模CAGR约7%核电设备：机组核准加速，交付高峰将至价值量：核岛设备价值量高，占核电设备投资额过半毛利率：核岛核心零部件核电运营核岛设备市场空间：预计“十五五”期间，核电设备年均市场空间约千亿0105投资建议与风险提示目录CONTENTS04未来核电：第四代核反应堆、SMR、核聚变等全球先进核能技术焦点：四代堆、热核聚变堆、SMR等AI催化下核聚变商业发电预期提速，资本市场融资屡创新高

全球核电：AI催生核电需求，需求、政策驱动行业重启014

015根据Gartner预测，预计到2027年，数据中心仅用于运行AI优化服务器的电力需求将达到500太瓦时/年，是2023年水平的2.6倍。微软、谷歌、亚马逊、Meta等科技公司纷纷押注核能。AI催生对电力的巨大需求，数据中心需要全天候的电力供应，核能作为高效、清洁、稳定的能源成为重要选择。SMR等新技术有望受益于AI带来的能源需求提升。图：2027年，数据中心运行新增AI优化服务器的电力需求是2023年水平的2.6倍公司 时间 事件微软2024年9月2023年5月 与Helion签署电力购买协议 2024年6月 在美国怀俄明州开建核电站 计划重振三里岛核电站，并与美国联合能源公司达成为期20年的协议，购买100%的电力。OpenAI为Oklo提供支持，预计将于2027年底投入使用其首座商用2024年1月 反应堆，目标是到2027年开发出首个小型模块化核反应堆(SMR)。亚马逊甲骨文 2024年9月收购Cumulus数据中心园区，并与TalenEnergy签署了为期2024年3月 十年的电力购买协议；将与美国最大核电站运营商星座能源 达成协议。 宣布将向核电领域投资超过5亿美元；开发SMR，并与美国2024年10月 华盛顿州的EnergyNorthwest达成新协议，为四座小型模块 化核反应堆的开发、许可和建设提供资金。 打算建立一个由SMR驱动的数据中心，预计需要超过1000兆瓦的电力谷歌