金融工程学第二章远期利率和FRA.ppt

例2-4、某公司3个月后要借入一笔100万美元的资金，借期6个月。以LIBOR计息。现LIBOR为6%，但公司担心未来利率上升。希望用FRA进行保值。于是，该公司向银行买了一份3×9FRA，ic=6.25%。3个月后，市场利率ir=7%。则该公司在结算日是收到还是支付多少结算金？其综合借款成本是多少？该公司综合借款成本i：010102030405063623.19×(1+7%×1/2)=37501000000×7%×1/2=3500035000-3750=312501000000×i×1/2=31250i=6.25%0203040506作业：某公司6个月后要借入一笔500万美元的资金，借期6个月。以LIBOR计息。现LIBOR为3.75%，但公司担心未来利率上升，从银行买了一份6×12FRA，ic=3.85%。6个月后的确定日，市场利率ir=3.45%。则该公司在结算日是收到还是支付多少结算金？其综合借款成本是多少？（-9830.4）例2-5、某公司作为卖方在3月3日与银行签订一份3×6FRA，合约金额＄1000万，合约利率ic=5.0%，合约期限92天，若到确定日确定的市场利率ir=4.5%（或ir=5.5%）。问：01该公司的综合投资收益率是多少？03该公司在结算日收到还是支付多少结算金？02第二章远期利率和FRA远期交易→远期价格：远期利率和远期汇率0120世纪70年代，西方国家金融管理当局实行利率自由化政策，利率波动大。因而产生了防范利率波动风险的金融工具，如远期利率交易；FRA；利率期货；利率期权；利率互换等。本节主要介绍远期利率交易。03第一节远期利率02未来需要借用资金，担心到时利率上升，可通过“借长放短”的办法锁定远期利率。（假设存贷利率一致）例2-1、某客户6个月后需要借用一笔钱，使用期6个月。已知现在市场上6个月期的利率是9.5%，12个月期的利率是9.875%，该客户担心到时利率上升，于是现在立即向银行借100万资金，期限12个月，然后立即放出去，期限是6个月，利率是9.5%。请问该客户锁定的未来利率是多少？“放短”（6个月）自己使用6个月“借长”（12个月）is现在借100万ifil用图2-1表示：01解：借12个月的利息支出为：021000000×9.875%×1=9.875万03前6个月放贷100万的利息收入为：041000000×9.5%×1/2=4.75万05后6个月借用100万+4.75万=104.75万资金利息为：06875万-4.75万=5.125万07后6个月借用104.75万资金锁定的利率i则为：081047500×i×1/2=5125009i=9.785%思考题：某客户现在起准备6个月后向银行借款100万，借期6个月，假定市场信息如下：6个月期利率9.5%，12个月期利率9.875%。那么，该客户能锁定的利率是多少？图示如下：“放短”（6个月）自己使用6个月“借长”（12个月）isifil现在借多少万？100万例2-2、某银行按10%的年利率借入资金100万，借期30天。然后立即以15%的年利率放出去60天。问后30天银行以什么利率借入资金才能确保这笔交易没有风险？01借30天02再借30天03放出去60天04is05if06il用图2-2表示解：前30天借款的利息支出是：1000000×10%×30/360=25000/3放60天的利息收入：1000000×15%×60/360=25000后30天的借款利息支出为：25000-25000/3=50000/3后30天应借资金1000000+25000/3后30天锁定的利率i为：（1000000+25000/3）×i×30/360=50000/3i=19.83%即这笔交易要确保没有风险，后30天银行必须低于19.83%借入资金。作业：1、某银行按10%的年利率借入100万资金一年。然后按12%的利率立即贷款出去2年。问：第二年银行按什么利率融入资金才能保证全部交易不亏损？（12.73%）某客户3个月后又一笔钱需要投资6个月，目前市场上3个月、6个月、9个月期的即期利率分别是6%、6.25%、6.5%，请问该客户现在能锁定的3个月后投资6个月的远期利率是多少？（6.65%）12根据以上两例，可以得出以下普通公式：1P（1+rl×tl）=P(1+rs×ts)×(1+rf×tf)2式中：P——本金3is——短