启明星辰员工持股计划实施效果研究.pdf

摘要

通过梳理员工持股计划国内外相关文献，发现企业实施员工持股计划主要出于激励

员工的目的，也有部分出于非激励目的，且企业实施员工持股计划具有一定的正向公告

效应，会对股市产生一定正向影响且在推动企业人力资本、创新、股权结构、企业绩效

等方面有重要作用。我国员工持股计划发展相较美国来说较慢，由于制度的不成熟还历

经过叫停阶段，但自2014年重启以来，许多企业意识到推行员工持股计划的优越性，

希望通过推行员工持股计划与员工建立深度利益联系，提高员工主动性以达到提升公司

发展的目的。通过实施员工持股，让企业员工从劳动者转变为股份的拥有者，可以增强

其工作的积极性，从关系个人利益转变为更关心公司利益，以提高企业发展绩效为己任，

对公司的发展有正面作用。因此，研究如何用好员工持股这一制度来促进员工激励效应

以此来提高企业绩效和内部治理，具有一定的现实意义。

本文选取启明星辰作为案例研究对象，从启明星辰所在的行业背景、发展情况和股

权结构出发，探索启明星辰前后三期员工持股计划的实施动因，接着研究了启明星辰三

期员工持股方案的不同之处和实施以后员工所获得收益情况。最后对启明星辰员工持股

计划实施后的公告效应、人力资本、创新情况、企业绩效和股权结构进行分析，得出了

下列结论：（1）启明星辰实施员工持股计划的主要原因是为了增强激励效应，留住人才，

提高员工的主动权和积极性以希望助推企业长远发展，降低代理成本，完善治理结构。

(2)启明星辰的员工持股计划方案设计前两期相似程度高,更趋向福利性质,都具有员工

覆盖率广、不设置业绩考核标准,价格相对实惠、锁定期相对长、按比例分配收益的特

点。第三期员工持股计划更趋向于激励性,只有完成一定的公司业绩和个人业绩考核才

能解锁收益,能否获得收益与企业的业绩挂钩。（3）启明星辰员工持股计划的实施从短

期来看具有一定的正向公告效应，即会促进公司股价的正向增长，增加股东财富；从长

期来看，员工持股计划可以通过提升员工积极性、主动性来提高启明星辰的人力资本利

用效率，对企业盈利能力、成长能力等财务指标也有正向促进作用，通过提供良好的企

业内部环境，对企业的创新投入和创新产出也有一定影响，同时还能通过收益员工股权

一定程度上改善股权结构，但这些积极效应受制于行业的外部风险因素和不确定性因素。

最后对启明星辰此次推出的员工持股方案提出一些优化建议。具体的优化建议是：

I

方案设计要做到政策导向，结合内外部环境；适当提高员工持股比例，持股人群精准化；

认购资金更加多元化，提高员工积极性，后续权益处置更加规范。

关键词：员工持股计划，启明星辰，实施效果

II

Abstract

Bycombingthroughtherelevantliteratureofemployeestockownershipathome

andabroad,itisfoundthatenterprisesimplementemployeestockownershipplansmainlyfor

thepurposeofmotivatingemployees,andsomeofthemarefornon-incentivepurposes.The

implementationoftheemployeestockownershipplanhasacertainpositiveannouncement

effect,whichwillhaveacertainpositiveimpactonthestockmarketandplayanimportant

roleinpromotingthehumancapital,innovation,equitystructureandcorporateperformance

ofenterprises.ThedevelopmentofChinasemployeestockownershipplanisslowerthanthat

oftheUnitedStates,andduetotheimmaturityof