澜起科技回归A股的动因及效果研究.pdf

摘要

从20世纪90年代开始，国内外资本市场发展程度上的差异导致众多中国企业奔赴

海外寻求上市机会，以此诞生了许多在美国资本市场引起巨大反响的中概股企业，如百

度、新浪等互联网企业；但是从2010年开始，中概股企业便开始遭受到做空机构的恶

意攻击，股价低迷，2020年，中美贸易摩擦加剧，《外国问责法案》进一步压缩了中概

股企业的生存空间，在中美贸易战和新冠肺炎疫情的双重冲击下，中概股企业在海外市

场的处境日趋艰难。与此同时，我国资本市场的改革如火如荼，多层次的资本市场体系

初现雏形，科创板、创业板的先后设立，注册制的稳步推行，成功为那些具有较高成长

潜力的科技创新型企业申请A股上市提供了机会，也不断吸引着优质中概股的回归。在

此背景下，选取近年中概股回归的案例来探究中概股回归背后的动因、回归路径的选择

及其回归后的经济效果具有一定研究价值。

澜起科技是集成电路行业的龙头企业，始终坚持注重自身的研发与创新，在内存接

口芯片方面成绩斐然，整体实力雄厚。本文以此作为中概股研究案例，基于优序融资理

论、市场时机理论、信息不对称理论和规避管制理论，运用案例分析和文献研究等方法，

回顾澜起科技从退市到国内A股上市的历程并研究其回归效果，在此基础上分析出澜起

科技回归国内资本市场的五大动因，包括融资需求、未来经营战略需要、遭到做空机构

攻击、国内相关政策的支持以及回归市场时机利好。接着对其私有化退市路径、拆除境

外架构以及其最终选择IPO这一回归路径进行了分析。最后，从财务状况、企业价值以

及企业经营三个角度对澜起科技回归A股的经济效果进行了分析，发现其在回归后在财

务状况和公司经营均有了明显的改善，合理的动机与适合的IPO回归路径使其市值、股

价等各方面指标均有所提升，优化了资源配置和治理结构，整体上给企业带来了正向的

影响。最后对本文的研究结论进行了归纳总结，并从中概股企业、市场监管部门以及市

场投资者三个方面给出相关启示。本文关于澜起科技顺利完成回归的案例分析在一定程

度上补充了集成电路行业和选择IPO路径的中概股相关研究，同时也为其他拟回归A

股的中概股企业提供借鉴。

关键词：中概股，中概股回归，经济效果

ABSTRACT

Sincethe90softhe20thcentury,thedifferenceinthedevelopmentdegreeofdomesticand

foreigncapitalmarketshasledmanyChinesecompaniestoseeklistingopportunitiesoverseas,givingbirth

tomanyChineseconceptstockcompaniesthathavecausedgreatrepercussionsintheUScapitalmarket,

suchasBaidu,SinaandotherInternetcompanies;However,since2010,Chineseconceptstockcompanies

havebeguntosuffermaliciousattacksfromshortsellinginstitutions,stockpricesaredepressed,in2020,

Sino-UStradefrictionsintensified,theForeignAccountabilityActfurthercompressedthesurvivalspaceof

Chineseconceptstockcompanies,underthedualimpactoftheSino-UStradewarandthenewcrown

pneumoniaepidemic,Chineseconceptstockcompaniesintheoverseasmarketsituationhasbecome